第9巡回区控訴裁判所は「Kalshiはギャンブルの問題を抱えている」との見解を示した。

3名の裁判官からなる合議体は金曜日、コモディティ取引を監督する連邦法はギャンブルを規制する州の権利を上回るものではないとの判決を下した。この決定は、ネバダ州のゲーミング規制当局による措置を阻止しようとしていた予測市場運営会社Kalshiにとって痛手となった。

米第9巡回区控訴裁判所による金曜の判決は、約5か月前にニュージャージー州ゲーミング局との訴訟で第3巡回区控訴裁判所が下した判断と対立している。これにより、連邦政府の規制下にある予測市場がスポーツイベントの結果に基づいた取引を促進できるかという問題は、連邦司法制度における最終段階である米連邦最高裁判所へと持ち込まれる公算が極めて高まった。

ライアン・D・ネルソン連邦巡回裁判所判事は36ページに及ぶ意見書の中で、スポーツイベントに関する契約を提供すべきだとするKalshiの主張は、2010年のドッド=フランク法が商品取引法に対して行った改革を「過度に広義に」解釈したものだと指摘した。同法の一部には、指定契約市場が扱うスワップ取引を州が規制することを禁じる条項が存在する。しかしネルソン判事は、法律の文言だけでなく、主題や文脈、歴史といった他の要素も検討することが不可欠であると述べた。

商品取引所を監督する法律では長年、予測市場がいかなる取引も「上場してはならない」と明記されていた。そこには「テロ、暗殺、戦争、ゲーミング、あるいは州法や連邦法の下で違法とされる活動」に関連または言及するものが含まれる。同判事は、法的な先例において「shall（〜しなければならない）」という言葉は「伝統的に強制的な指示として解釈されてきた」と記した。

「ウォール街改革法案で使用された言葉の広範な定義に基づき、何十年にもわたる慎重なギャンブル規制を覆す意図が議会にあったと結論付けるのは困難である」とネルソン判事は綴っている。

Kalshiの主張は「信憑性に欠ける」

ネルソン判事はまた、Kalshiが「ギャンブルの問題を抱えている」と言及し、この最大手予測市場運営会社が自社のスポーツ契約を合法的なギャンブルとして公衆に宣伝している点を指摘している。しかし、法廷での議論においてKalshiは、イベント契約はスポーツブックを通じて行われる賭けとは異なると主張している。

「この主張は信憑性に欠ける」と同判事は付け加えた。

また、トランプ大統領の1期目に第9巡回区の判事に任命されたネルソン判事に対し、Kalshiとその弁護団は、自社は単に取引を促進しているに過ぎないという主張を認めさせることはできなかった。スポーツブックはベッターの賭けに対して反対側の立場を取り、ベッターが負けた際に利益を得る構造であるのに対し、自社は異なるという論理である。ネルソン判事は脚注の中で、Kalshiの取引関連会社がマーケットメーカーとして機能していると指摘した。ネバダ州当局が同社を提訴した直後、Kalshiは「誰と取引しているのか」というウェブページからKalshi Tradingへの言及を削除している。

トランプ大統領の息子であるドナルド・トランプ・ジュニア氏は、昨年トランプ大統領が2期目を開始した直後、Kalshiの顧問に就任した。報道によれば、同氏は就任に伴い30万ドル（約4,792万円）相当の株式を取得したとされる。この春に10億ドル（約1,597億4,000万円）のベンチャー資金を調達し、Kalshiの企業価値が220億ドル（約3.5兆円）に達したことで、トランプ氏の保有資産は現在数百万ドルの価値となっている。

スポーツ契約の合法性を巡り控訴裁で判断が分かれる

第9巡回区の意見は、4月6日に第3巡回区が下した判断とは正反対の内容である。同じくトランプ氏が任命したデビッド・J・ポーター連邦巡回裁判所判事は、判決の中で「CFTC（商品先物取引委員会）は、Kalshiや他の予測市場運営会社が提供するスポーツ市場に対して規制を執行しないことを選択している」と指摘していた。

第3巡回区の判決で敗訴したニュージャージー州は、最高裁に上訴するかどうかを来週木曜日までに決定する必要がある。

今年初め、同委員会は予測市場がスポーツイベントに関する契約を提供することを可能にする一連の新規則を提案した。ただし、選手の負傷、審判の判定、選手間の乱闘、青少年スポーツイベント、および特定の試合中のプレーに関連する契約には制限が設けられている。

ギャンブリング・インサイダーへの声明の中で、Kalshiの広報担当者ダニ・レバー氏は、第3巡回区と第9巡回区の双方が、本件の「根本的な点」において見解を一致させていると述べている。

「連邦法は、Kalshiのような連邦ライセンスを持つ取引所における取引を州が規制することを禁じている」とレバー氏は語った。「第9巡回区の意見にかかわらず、我々は現行のCFTC規則がスポーツ契約を禁止しているとは考えておらず、いずれにせよCFTCはそれらの規則を明確化しようと取り組んでいる。我々はさらなる審査を求める方針である」

影響はネバダ州以外にも拡大の可能性

Kalshiが次の対応を検討する一方で、金曜の判決はネバダ州以外の州がKalshiや他の予測市場運営会社に対して措置を講じる道を開く可能性がある。第9巡回区は他のどの巡回区よりも多くの管轄区域をカバーしている。ネバダ州に加え、アラスカ、アリゾナ、カリフォルニア、ハワイ、アイダホ、モンタナ、オレゴン、ワシントンの各州、およびグアムと北マリアナ諸島が含まれる。

この判決は特にアリゾナ州当局を後押しする見通しだ。5月、連邦地方裁判所判事はKalshiに対し、同州が予測市場運営会社に対して刑事訴追を行うことを禁じる恒久的な差し止め命令を出していた。アリゾナ州のクリス・メイズ司法長官はX（旧Twitter）に、同局がネルソン判事の意見書を精査中であると投稿した。

「金融改革法案は、ギャンブルに対する州の伝統的な警察権を剥奪することを意図したものではなく、裁判所がそれを明確に示したことを嬉しく思う」とメイズ氏は述べている。「Kalshiの主張が通れば、スポーツベッティングの規制は事実上全国的に連邦化され、規制のないギャンブルの現実的な害から消費者を守るために構築されてきた州や部族による数十年の監視体制が排除されていただろう」

ネバダ州の訴訟が巡回区で審理されている間、州のゲーミング当局は州裁判所からKalshiに対し、ネバダ州内に物理的に滞在する人物がスポーツ契約にアクセスできないようにするジオフェンシング・システムの導入を命じさせることに成功した。ゲーミング規制当局は、Kalshiがサードパーティの地理位置情報プラットフォームをアプリケーションに正常に実装していない各日につき、1日あたり12万ドル（約1,917万円）の罰金を求めている。

「これは我々が当初から主張してきたことを完全に正当化するものである」とネバダ州ゲーミング管理委員会のマイク・ドレイツァー委員長は語った。「これはスポーツベッティングであり、州によって適切に規制される必要がある。ネバダ州ゲーミング管理委員会は、70年以上にわたり最高水準とベストプラクティスに従って州内のゲーミングを規制してきた。我々は今後も、州内のゲーミングを保護するためにネバダ州法を厳格に執行し続ける構えだ」