Flutter Entertainment（NYSE: FLUT）の株価は過去1カ月で8%近く下落した。その要因の一つとして、今年下半期に顧客獲得および維持のためのインセンティブへ最大3億8500万ドル（約615億円）を投じる計画が挙げられる。

同社は今月初旬、2026年の業績見通しを下方修正した際にこれらの支出を予告しており、投資家の間に動揺が広がった。苦境に立たされるFlutterの投資家にとって救いがあるとすれば、同社にはプロモーション攻勢をかけた時期を自社に有利な状況へと転換させた前例が存在することである。Stifelのアナリストであるジェフリー・スタンシャル氏は顧客向けの新レポートにおいて、Flutterの国際事業における2つの事例を強調した。いずれもマーケティング面で巨額の支出を行い、後に大きなリターンを実現したケースだ。

同氏はFanDuelの親会社である同社の株式を「買い」と評価し、目標株価を133ドル（約2万1,200円）に設定している。これは8月27日の終値から40%の上昇余地を示唆している。

Flutterの支出実績

米国においてFlutterは主にFanDuelの所有者として投資家に認知された。それは事実であるものの、一部の市場参加者は同社がオーストラリア、欧州大陸、英国といった成熟したスポーツ賭博市場で圧倒的な地位を築いている点を見落としている。

スタンシャル氏が指摘するように、2017年から2018年にかけてFlutterが英国のPaddy PowerとオーストラリアのSportsbetに対して大規模な投資を行った期間は、前述の3億8500万ドル（約615億円）の支出プログラムを考える上で参考となるはずだ。

今月初旬に開催された業界カンファレンスにおいて、FlutterのCFOであるロブ・コールドレイク氏は、この支出体制が2027年まで続く可能性を示唆した。一方で、現在のような規模の気前良い支出が同社にとって恒久的なものにはならないと明言している。

割安感の漂うFlutter株

Flutterの株価は年初来で54%下落した。この下落により、競合するDraftKings（NASDAQ: DKNG）と比較して割安に見えるほか、成長が鈍化しているEntainと同水準での取引となっている。

スタンシャル氏は、Flutter株にとって他にも潜在的なカタリストが存在すると指摘する。FanDuelの市場シェアの安定化、オンラインスポーツベッティング（OSB）分野における前向きな指標、そして予測市場がスポーツイベントの契約を提供し続けることに関する法的な明確化の可能性などが含まれる。

「FLUTは依然として実行力が問われる銘柄である。しかし、我々の見解ではリスクとリターンのバランスは魅力的であり、FanDuelのシェア安定化、米国のOSB市場規模の再拡大、予測市場に関する法的な明確化など、今後数カ月でセンチメントを改善させる潜在的なカタリストが複数控えている」と同アナリストは結論付けた。