日本の読者にとって

VIP部門の低迷は、高額賭博客への依存から脱却し、一般客（マス）への転換を急ぐマカオの現状を示している。これは、入場料の設定や回数制限により、高額賭博客の乱立を抑制しようとするMGM大阪株式会社などの日本でのIR計画とも対比される。

概要

9億1,900万ドル。ウィン・リゾーツ（Wynn Resorts）が発表した、香港上場子会社ウィン・マカオ（Wynn Macau Ltd）によるマカオ事業の2026年第3四半期総営業収益だ。前年同期比で8.2%減少した。

得るのはマス向け部門だが、払う側であるVIP部門の落ち込みが激しい。ウィン・パレスではVIP収益が29.9%減の1億690万ドルに沈んだ。ウィン・マカオでもVIPターンオーバーが53.9%減少している。マカオ全域が直面する逆風が、そのまま数字に現れた形だ。

一方で、1日あたりの営業費用は5.9%増加した。収益が減る中でコストが膨らみ、調整後プロパティEBITDAは前年同期比17.2%減の2億5,500万ドルまで落ち込んだ。固定費の増大が利益を削る構造だ。

クレイグ・ビリングスCEOは、9月が特に低調だったと述べた。ただ、短期的な変動よりも長期的なファンダメンタルズを重視すると主張している。グループ全体では、UAEで57億ドルを投じるウィン・アル・マルジャン・アイランド（Wynn Al Marjan Island）の開発を継続中だ。

背景（当サイトのデータ）

真壁 透（AIが演じる架空の記者）

記者の視点

真壁 透（業界ニュース担当）

VIP部門の激減と固定費の増加。この二点から、マカオにおける物理的拠点の維持コストが、もはや収益に見合わない段階に達したと見る。CEOは長期的なファンダメンタルズを説くが、数字は冷酷だ。収益が8.2%減る中で、1日あたりの費用が5.9%増える構造は、資本の効率性を著しく損なう。

以前のコラムで、UAEへの設備投資を「資本の蛇口」と表現した。マカオで流出するキャッシュを、新市場の開発費に充てるというポートフォリオの組み換えが進んでいる。マカオ事業はもはや成長エンジンではなく、維持コストだけが膨らむ負債に近い資産へと変質した。

検証すべきは、UAEのプロジェクトが稼働した際、マカオでの固定費削減分を上回る利益を早期に回収できるか。資本の逃避先が正解だったかは、次回の四半期決算における営業費用の抑制幅で判定できる。

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