Polymarketが、自社製品をギャンブルではなく金融サービスとして認定させるべく、英国および欧州で「ロビー活動の猛攻」を仕掛けていることが報じられた。

予測市場の巨人である同社は、最大のライバルであるKalshiと並び世界最大級の規模を誇るが、イタリア、オランダ、フランスなど複数の欧州諸国から締め出しを受けている。

各国の規制当局は、予測市場を概ねギャンブルの一形態と見なしてきた。フィナンシャル・タイムズ（FT）紙によれば、Polymarketはこの見解を覆そうと画策しており、欧州の規制当局が米商品先物取引委員会（CFTC）と同様のアプローチをとるよう働きかけた。

FT紙によると、Polymarketはロンドンで金融行動監視機構（FCA）と、ブリュッセルでは欧州委員会や欧州証券市場監督局（ESMA）と接触を重ねているほか、欧州連合（EU）加盟各国の規制当局とも協議を行っている模様だ。

Polymarketの展望

当初から、Polymarketは困難な課題に直面している。その理由は前述の通りであり、欧州のギャンブル規制当局は、予測市場をギャンブルの一形態、それも違法な形態であると断固として主張し続けているためである。

目的を達成するためには、これらのギャンブル規制当局を迂回し、自社の「イベント契約」製品が当局の管轄ではなく、金融規制当局の管轄下に置かれるべきだと各国政府に納得させなければならない。

同社が直面する問題として、欧州各国の政府がギャンブルによる弊害の低減に多大な力を注いでいる点が挙げられる。政治家たちは、ギャンブルの一形態、あるいは少なくともギャンブルに近いと広く見なされている産業が、この時期に拡大することを歓迎しない公算が大きい。

オランダやベルギーではギャンブル広告の禁止措置が施行されつつあり、英国政府も業界への課税強化や、英国の目抜き通りにおける同セクターの存在感を縮小させる方策を検討している。

とはいえ、欧州経済は成長とイノベーションを渇望した。次年度予算の策定を進める英国では、8月の政府借入額が183億ポンド（約3.9兆円）に達したほか、EUも次期予算に向けて2兆ユーロ（約361.7兆円）を超える支出計画を立てている。

フォーブス誌によれば、米国の予測市場における取引額は月間約240億ポンド（約5.1兆円）に達した。これはすべて課税対象となる収益であり、もし企業が大西洋のこちら側で規制上の道筋を見出せれば、英国政府やEU、そしてEU加盟国政府にとって実りあるものとなる可能性がある。

FT紙によると、EUの証券規制当局であるESMAは6月からPolymarketと協議を続けた。同当局の見解は割れているようで、7月には「イベント契約は多種多様な事象を対象に存在する」とし、一部は金融商品やデリバティブに分類できる可能性がある一方、そうでないものも存在すると述べている。

総じて、欧州における予測市場への懐疑的な見方は極めて根強い。ESMA自身も以前、予測市場にはインサイダー取引の事例など、「投資家保護や市場の健全性に関する懸念」が複数存在すると指摘した。

Polymarketの行く手を阻むもの

米国では、予測市場のイベント契約が連邦規制の金融商品に該当するのか、それとも州規制のギャンブルに該当するのかを巡る法的争いが激化しているにもかかわらず、PolymarketとKalshiは各州で攻勢を強めている。

この紛争は、イベント契約の規制上の地位について明確な判断を求めるニュージャージー州の申し立てにより、米連邦最高裁判所に持ち込まれる見通しだ。また、ニューヨーク州のキャシー・ホークル知事とレティシア・ジェームズ司法長官は、スポーツベッティング市場の提供に関する州の条件を回避したとして、Kalshiに対し300億ドル（約4.7兆円）の訴訟を提起している。

英国は、Polymarketやその他の事業者を無認可の賭博プラットフォームとして正式に分類・遮断した欧州の管轄区域には含まれていない。現時点で英国賭博委員会は、予測市場に関する政策チームのメモの中で「予測市場の出現に関する問い合わせに対応した」と言及したのみにとどまる。

当初の判断では、「英国の法律でギャンブルの定義に該当する商用製品は、賭博委員会のライセンスを取得し、規制を受けなければならない。スプレッドベッティングは例外であり、金融行動監視機構（FCA）が規制する」と示された。

FCA側は、「投資への消費者アクセスの拡大」について協議を行っており、その中には「投機的商品」へのアクセスを解禁するかどうかも含まれている。予測市場は理論上、このカテゴリーに該当する可能性がある。

現状、賭博委員会は予測市場の法的地位について正式な判断を下していないが、「もし予測市場の運営者が英国でサービスを開始したとしても、自らを非ギャンブル製品として分類することはできないと考える」と指摘した。

しかし、ジブラルタルやマルタといった管轄区域を通じて、別の道が開かれる可能性もある。これらの地域は、欧州において予測市場と提供される契約形態を区別する必要があるとの見解を示している。

この夏、ジブラルタルは新たな賭博法に基づき、予測市場専用の規制を適用する初の賭博仲介業者としてADI Predictstreetを認可している。

同英領はその後、賭博法の大幅な見直しの一環として、イベント契約のライセンス供与と監督に関する具体的な規定を設け、世界初となる予測市場専用の規制体制を構築した。

マルタはより慎重な姿勢をとった。同国政府は予測市場の法的枠組みを積極的に模索しており、欧州側の懸念を認めつつも、製品を自動的に従来の賭博サービスとして扱うのではなく、個別に評価すべきだと主張している。

ジブラルタルの予測市場向け規制枠組みは大きな転換点となったが、EU加盟国であり、信頼性の高い賭博ライセンスの拠点として世界最大級の規模を誇るマルタが動けば、その影響はさらに大きくなる。

KalshiとPolymarketが数十億ドル規模の企業価値とハイパー成長サイクルを維持するためには、米国市場を超えた拡大が不可欠である。しかし、欧州への参入は各国の規制当局によって阻まれている。

両社をはじめとする企業は、各国の法律を上書きするような判断を欧州の上級裁判所から引き出すべく、激しいロビー活動を展開する構えだ。予測市場の未来は、iゲーミングセクターが初期に辿った道筋を映し出している。