フィリピンのオンラインゲーミング市場で推定38.5%のシェアを誇る最大手、DigiPlus Interactive Corpは、業界の規制強化に伴う収益の変動期においても、予想される業界再編を無傷で乗り切る好位置につけている。格付け機関ムーディーズがこのように分析した。

進行中の規制変更はDigiPlusのような既存業者に有利に働くとムーディーズは指摘する。同社は十分な規模と財務リソース、そして適応能力を備えているためである。

この見解は、木曜日に発表されたレポートの一部として示された。同レポートにおいて、ムーディーズはDigiPlusに対し、格付け「B1」、見通し「安定的」を初めて付与している。

ムーディーズ・レーティングスのアシスタント・バイス・プレジデントを務めるユー・シェン・テイ氏は、「DigiPlusのB1格付けは、フィリピンのオンラインゲーミング市場における同社の主導的地位と、低いレバレッジ、堅調なキャッシュ創出能力、ネットキャッシュポジションに裏打ちされた強固な財務プロファイルを反映している」と説明した。

「これらの強みは、フィリピンのオンラインゲーミングセクターにおける規制変更や激しい競争といったリスクと表裏一体である。ランドベースカジノや海外市場への進出という成長戦略も、実行上のリスクを伴う」

ムーディーズは、DigiPlusのEBITDAが昨年の143億ペソから2026年には約114億ペソまで減少すると予測している。これは、モバイルウォレットや決済プロバイダーに対し、オンラインゲーミングプラットフォームへのアプリ内アクセスを遮断するよう求めた2025年の中央銀行の指示を反映したものである。燃料価格の高騰や広範なインフレ圧力による消費者心理の冷え込みも、裁量的支出であるゲーミングへの出費を抑制している。

ただし、EBITDAは2027年から2028年にかけて140億ペソから150億ペソの規模まで回復する見通しだ。これは、オーガニックな成長に加え、マニラのLaVie Resort & Casinoの親会社であるInternational Entertainment Corpへの投資による貢献が見込まれるためだ。

ムーディーズは、転換社債を通じたIECへの投資について言及した。これによりDigiPlusはIECの株式の53.89%を取得し、支配権を握る可能性がある。この投資は「より有利なハイブリッドゲーミング税制」に一部起因するものの、LaVieに関連する2033年までの資本負担へのエクスポージャーを増大させることにもなる。

フィリピンのオンラインセクターにおける競争激化は今後のリスク要因であり、サードパーティのゲームプロバイダーへの依存が製品の差別化を制限している。しかし、ムーディーズは、既存の市場地位が競合他社に対して大きな優位性をもたらしていると評価した。

「ビンゴ、電子ゲーム、スポーツベッティングにわたる1,000以上のゲームポートフォリオは、ユーザーエンゲージメント、ネットワーク効果、そして効率的な顧客獲得と維持を支えている」と格付け機関は述べた。

「同社はまた、フィリピンがより規制されたオンラインゲーミングの枠組みへと移行する中で、有利な業界トレンドと人口動態の恩恵を受けている。若く成長する人口、都市化の進展、中間所得層の拡大がオンラインゲーミングの長期的な需要を支えており、違法賭博の抑制と監視強化に向けた規制の取り組みが、ライセンスを持つ事業者の成長を後押ししている」

こうした状況下で、DigiPlusの信用指標は依然として強力であるとムーディーズは指摘する。潤沢なフリーキャッシュフローを維持しており、大規模な買収がない限り、レバレッジは今後12〜18ヶ月間、0.5倍を下回る公算が大きい。

同格付け機関は、DigiPlusのB1格付けには継続的な規制強化が織り込まれているものの、一部の議員が求めているようなオンラインゲーミングの全面禁止までは想定していないと付記した。