昨年、Bally's CorporationとIntralotの実質的な合併により、後者によるBally's International Interactive（BII）の買収を通じて設立されたBally's Intralotは、上場企業のevoke買収に向けて交渉中であることが確認され、最近話題の中心となっている。

第1四半期の決算発表後、リーブス氏をはじめとするBally's Intralotの経営陣は、evokeに対して正式な買収提案を行うかどうかについてほとんど言及しなかった。関係者はその答えを遅くとも6月8日まで待つ必要がある。

ただし経営陣は、英国が同社にとってどれほど重要な市場となっているかを明らかにした。最高財務責任者のアンドレアス・クリソス氏は、英国が「わが社にとって最大の地域」であり、Bally'sの第1四半期売上高の64%を占めたと明かした。

クリソス氏は、同社の最新決算は「グループの英国デジタル消費者市場への大きなシフトを裏付けるものだ」と述べた。

Bally'sは英国エクスポージャーを乗り切れるか

5月18日発表の暫定決算を追認する形で、Bally's Intralotが昨日発表した内容によると、前年同期比で売上高は9,560万ユーロ（約177億円）から2億6,810万ユーロ（約496億5,000万円）へと180.5%増加した。

調整後EBITDAも3,020万ユーロ（約55億9,300万円）から1億200万ユーロ（約188億9,000万円）へと231.8%増加している。B2CとB2Bの各部門で見ると、B2Cの売上高は2億460万ユーロ（約378億9,000万円）（2025年第1四半期：2,500万ユーロ）、調整後EBITDAは7,670万ユーロ（約142億円）を記録している。B2Bの売上高は6,350万ユーロ（約117億6,000万円）（前年同期の7,060万ユーロから減少）、調整後EBITDAは2,350万ユーロ（約43億5,200万円）だった。

この成長の理由の一部が、Bally'sのM&Aによる会社規模の拡大にあることは重要な点だ。Bally's IntralotのBII部門を含む決算は、Intralot単独での2025年第1四半期の業績と比較されている。

それでも、数字自体は印象的である。前述の通り、英国がその成長で重要な役割を果たしており、リーブス氏は「Bally's Intralotの英国オンライン事業は、定額為替ベースで四半期に10.5%成長し、力強いモメンタムを維持した」と述べた。

同グループの英国ポートフォリオは主にiゲーミングブランドで構成されており、Jackpotjoy、Virgin Games、Monopoly Casino、Rainbow Riches Casino、Double Bubble Bingo、そしてBally Casinoを含む。スポーツブックも1つあり、Bally Betという名称で、ノッティンガム・フォレストとの提携などを通じてグループがその知名度拡大を図っている。ニューカッスルでもカジノを運営した。

しかし、Bally's Intralotの英国事業、そしてこの市場が同社にとって持つ重要性の高さに大きく影を落としているのが税制だ。2026年4月に導入された新たな遠隔賭博税（RGD）は広く議論されていた。それには相応の理由がある。この税制は事業者のEBITDAや利益率を大きく圧迫すると広く予想されている。

「英国の遠隔賭博税の変更は、この数年で当社の市場において最も重大な規制上の転換だ」と、リーブス氏は投資家やアナリストに語った。

「私たちは数回の決算説明会を通じて、対応策があり、それを吸収できるだけの利益率を確保しており、競争が緩和された市場は当社のような規模を持つ事業者に有利に働くと伝え続けてきた。」

「第1四半期のデータと4月上旬の取引動向は、この考えを裏付けている。英国オンライン売上高は第1四半期に定額為替ベースで10.5%成長した。4月の暫定NGRは前年同期比で11.5%増加した。」

「そして5月についても、第1四半期や4月から加速する形で二桁台の前年同期比成長を示しており、当社の想定通りに推移している。計画はうまく機能している」

リーブス氏が言及した計画とは、「後退ではなく強さを持って」新たな税制時代に臨むというものだった。

その計画が功を奏していることを強調し、同CEOはアナリストにこう語った。「アクティブプレーヤーは前年同期比で増加しており、当社ブランドは非常に堅調で、製品は競争力を維持しており、プレーヤーベースは拡大し続けている。」

「私たちはより大きなプレーヤーベースからより効率的に収益を生み出した。これはまさに、当社のような規模と利益率を持つ事業者が恩恵を受けると私たちが述べてきた環境そのものであり、実際にそれが起きている」

ブラックマーケットとの戦いは続く

税率の引き上げは、当然ながら事業者の財務部門をはじめ、多くの関係者にとって頭の痛い問題を引き起こしている。

大手事業者がマーケティング予算を削減する計画であることは以前から知られており、Flutter Entertainmentは今年初め、Paddy Powerのマーケティングチームで人員削減を実施したことで、それを現実のものとした。

ただし、英国のベッティング業界にとっての明るい材料として、政府がブラックマーケット対策に追加で2,600万ポンド（約55億5,600万円）を投じることを約束している点が挙げられる。

政府はまた、違法ギャンブルに対処する専門機関として、タイクロス男爵夫人が率いる違法ギャンブル対策タスクフォースを設置し、ギャンブルコミッションは違法市場担当責任者の採用を進めようとしている。もっとも、このかなり負担の大きいポジションに提示された給与水準には少なからず疑問の声も上がっている。

「人々は英国市場を、たとえばチャンネル化が急速に進んだオランダのような他の地域と同じように見ることが多い」と、リーブス氏は、規制と課税がブラックマーケット活動に与える影響について、英国とオランダを比較するおなじみの構図を改めて持ち出した。

「しかしここには大きな違いがある。英国は過去5年間で、マスマーケット向けにはるかに手頃な消費環境を実質的に作り上げてきた。つまり実際には、VIP層や超高額プレーヤーはすでに移動してしまっている。」

「だからブラックマーケットの取り締まりに関して言えば、高額顧客はすでにブラックマーケットへと移ってしまっているため、そうした高額顧客に起因する市場規模の変化はそれほど大きくはならないと予想している」

もちろん英国はBally's Intralotにとって唯一の市場ではない。第1四半期売上高の大半を占めた英国に続き、アメリカ大陸が18%、欧州のその他地域と世界のその他地域がそれぞれ9%を占めた。

それでも同社は、英国政府がブラックマーケット対策の公約を果たし、それが自社のような規制事業者に及ぼす競争圧力を抑えてくれることを期待するとともに、税制への耐性が今後も成果を上げ続けることを見込んでいる。