Cirsaの評価額は2026年の予想EBITDA 8億ユーロ（約1,484億2,000万円）の6倍に設定

LottomaticaとCirsaは、世界第2位の規模を誇る上場ゲーミングおよびスポーツベッティング運営会社を誕生させる大型合併に合意した。

水曜日に発表されたこの株式交換による合併は2027年第2四半期に完了する見通しで、統合後のグループはプロフォーマ調整後EBITDAで約20億ユーロ（約3,710億6,000万円）規模となる。

直近の決算報告に基づくと、シナジー効果を考慮しないCirsaのプロフォーマ評価額は、2026年の予想EV/EBITDA（8億ユーロから8億2000万ユーロ）の約6倍に相当する。

共同プレスリリースによると、統合後の新会社はイタリアとスペインの両市場で「揺るぎないリーダーの地位」を確立する見込みであり、ミラノとスペインの両証券取引所に重複上場する方針だ。

ポルトガル、メキシコ、コロンビアを含む全対象市場を合計すると、グループの獲得可能な市場規模は最大340億ユーロ（約6.3兆円）に達するとみられる。

Lottomaticaが有するオンラインおよびオムニチャネルの能力は、Cirsaのオンラインゲーミング事業における拡大を加速させる公算が大きい。

Lottomaticaの会長兼CEOを務めるGuglielmoアンジェロッツィ氏は、今回の統合により事業の多角化が進み、成長に向けた重要な機会が創出されると指摘した。

同氏は「極めて成功している2社、LottomaticaとCirsaの統合により、世界屈指のゲーミング市場であるイタリアとスペインで圧倒的なリーダーが誕生する。さらに、高い成長性を誇る他の地域でも主導的な地位を確保できる」と述べた。

CirsaのCEOであるAntonio Hostench氏は「このエキサイティングな旅路を共に歩めることを嬉しく思う。両社の統合は、主要市場での優位性と収益性の高い成長を加速させる大きな機会を備えた、世界クラスの多角的なゲーミングリーダーを生み出す」と付け加えた。

LottomaticaはEU域内のクロスボーダー合併手続きを通じてCirsaを吸収し、存続会社として事業を継続する。

取引完了後、Lottomaticaの現株主が発行済株式の約67.5%を保有し、残る32.5%をCirsaの株主が保有する見通しである。

Cirsaの株主には、保有するCirsa株1株につきLottomaticaの新株0.668株が割り当てられる。

一方、Cirsaの筆頭株主であるBlackstoneは、統合後の新会社においても約24%の株式を保有し、最大の株主となる見込みだ。

この取引により、運営費や支払利息の削減を通じて、年間約1億1500万ユーロ（約213億4,000万円）の税引前現金シナジーが見込まれる。これらのシナジーは、完了から3回目の通期決算までに実現するとの見方が強い。

統合後の経営体制

アンジェロッツィ氏が統合後の会長兼CEOに就任し、Lottomaticaの副CEO兼CFOであるLaurenceヴァン・ランカー氏が同職に就く予定である。

Hostench氏とCirsaのCFOであるAntonio Grau氏も、引き続きCirsaのチームを率いる構えだ。

取引完了およびLottomaticaの株主総会での承認を経て、統合後の取締役会はLottomaticaの現取締役11名に加え、Blackstoneが指名する2名の新任取締役で構成される。

統合後の市場における立ち位置

両社は「グローバルなゲーミングの覇者」を創出する計画の詳細をプレゼンテーションで明らかにした。

2025年度の売上高は、Lottomaticaが22億6000万ユーロ（約4,193億円）、Cirsaが23億4000万ユーロ（約4,341億4,000万円）を記録している。

統合後の新会社は、調整後EBITDAベースでFlutter Entertainmentに次ぐ世界第2位の上場運営会社となり、Bally's、Intralot、Entain、Allwynといった競合を上回る見通しだ。

EBITDAの約80%はイタリアとスペインから創出される見込みであり、全EBITDAの97%が市場リーダーの地位にある地域から得られる。

調整後EBITDAの内訳は、オンラインスポーツが48%、分散型ゲーミングが27%、カジノが25%を占める。

ヴァン・ランカー氏は、今回の合併が両社の強みを結集させ、成長を加速し価値を創造するための「より大きな規模と強化された能力」を備えた、多角的な企業を生み出すと語った。

拡大後のグループは、取引完了から3年間で最大40億ユーロ（約7,421億2,000万円）の資本還元を実現できる可能性がある。

Cirsaによる積極的な買収攻勢

Cirsaは近年、積極的な買収戦略を展開しており、直近ではCasino Figueiraの所有・運営会社であるSociedade Figueira Praia, S.A.の過半数株式を取得し、ポルトガルのランドベースカジノ市場に参入した。

それ以前にも、オンラインスロット運営会社Slots del Solの買収を通じてパラグアイ市場へ進出したほか、2024年にはペルーの大手運営会社Apuesta Totalを買収している。

2025年6月時点で、同社は2015年以降に130件以上の買収を完了させている。