概要

成長の鈍化、税負担の増加、そして予測市場の台頭により、ギャンブル関連企業は将来の予想利益ではなく、確実な実績に基づいて評価されるようになっている。長年にわたり、業界の投資における論理は賭け金の増加が成長に直結するというものだったが、その前提は説得力を失いつつある。Entain（エンテイン）のFTSE100種総合株価指数からの除外や、Flutter Entertainment（フラッター・エンターテインメント）のニューヨーク証券取引所への上場移行とその後の株価下落は、欧米のギャンブル株が直面するこうした変化を象徴している。

H2 Gambling Capitalのエド・バーキン氏によれば、株価の下落は単なる業績予想の下方修正にとどまらず、投資家によるバリュエーションの低下が主たる要因となっている。米国市場ではFanDuel（ファンデュエル）がスポーツブック市場で首位を維持しているものの、全体として収益やキャッシュ創出、管理可能な規制の維持が厳しく問われる状況にある。また、米国の地上型カジノ市場が成熟期を迎え、オンライン賭けの合法化の遅れや競争激化も業界全体の成長ストーリーを曇らせている。

さらに、米国スポーツ賭け市場ではKalshiやRobinhood、DraftKings（ドラフトキングス）などが参入する予測市場が新たな不確実性として浮上している。予測市場がスポーツブックの収益を直ちに崩壊させるわけではないが、将来の成長に対する市場の信頼低下を通じて企業評価に影響を及ぼしている。

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