フィリピンでオンラインギャンブルサービスを提供し、南アフリカとブラジルでもライセンスを保有するDigiPlus Interactive Corpは、2026年の利払い前・税引き前・減価償却前利益（EBITDA）が前年比20.3%減の約114億フィリピンペソ（約280億9,000万円）となる見通しである。

これは木曜日にMoody's Ratingsが発表した予測によるもので、同社はフィリピン証券取引所に上場するDigiPlusに対し、投資適格未満となる「B1」のコーポレート・ファミリー・レーティングを初めて付与した。なお、見通しは「安定的」となっている。

同格付け機関は「フィリピンへの事業集中により、DigiPlusは頻繁な規制変更に伴う収益の変動リスクにさらされている」と指摘した。

一方で同機関は「規制の強化は、十分な規模と財務リソース、適応能力を備えたDigiPlusのような既存業者に有利な業界再編を加速させる公算が大きい」との見方を示している。

Moodyによると、2025年の142億フィリピンペソ（約349億9,000万円）から2026年のEBITDAが減少する背景には、2025年8月にフィリピン中央銀行がモバイルウォレットおよび決済サービス事業者に対し、オンラインゲーミングプラットフォームへのアプリ内アクセスを遮断するよう指示したことがあるという。この措置が「業界全体のオンライン総ゲーミング収益を押し下げた」と分析した。また、燃料価格の高騰や「広範なインフレ圧力」による消費者心理の冷え込みが、娯楽目的のゲーミング支出を抑制している点も挙げられた。

Moodyは、DigiPlusの年間EBITDAについて、「オーガニックな成長に加え、International Entertainment Corpの連結化や海外投資による寄与」を背景に、2027年と2028年には「140億〜150億フィリピンペソ前後」まで回復すると予測している。

DigiPlusは6月初旬、香港上場のInternational Entertainmentが発行する転換社債の第2回引受を完了した。引受額は8億香港ドル（約157億3,000万円）に上る。この総額16億香港ドル（約314億6,000万円）の転換パッケージがすべて株式に転換された場合、DigiPlusはInternational Entertainmentの株式の53.89%を保有する運びとなる。

International Entertainmentは、フィリピン娯楽賭博公社（PAGCOR）から暫定カジノゲーミングライセンスを取得している施設「LaVie Resort & Casino Manila」を運営管理している。

DigiPlusが発表した第2四半期のEBITDAは、前年同期比36.9%減の28億4,000万フィリピンペソ（約69億9,700万円）にとどまった。

フィリピン最大のオンライン事業者

Moodyは、DigiPlusが現在「フィリピン最大のオンラインゲーミング事業者」であり、推定市場シェアは38.5%、月間アクティブユーザー数は約600万人に達すると述べた。

同機関は、同社が「ビンゴ、電子ゲーム、スポーツベッティングにわたる1,000以上のゲーム」を揃えたポートフォリオを展開している。これがユーザーエンゲージメントやネットワーク効果、効率的な顧客獲得と維持を支えていると評価した。

木曜日の格付けアクションにおいて、Moody's Ratingsのアシスタント・バイス・プレジデントであるユー・シェン・テイ氏は「DigiPlusのB1格付けは、フィリピンのオンラインゲーミング市場におけるリーダーシップと、低いレバレッジ、強固なキャッシュ創出能力、ネットキャッシュポジションに裏打ちされた強力な財務プロファイルを反映している」とコメントしている。

同氏はさらに「これらの強みは、フィリピンのオンラインゲーミングセクターにおける規制変更や激しい競争への露出と表裏一体である。実店舗型カジノや海外市場への進出という成長戦略には、実行上のリスクも伴う」と付け加えた。

Moodyは、B1格付けにはフィリピンにおける継続的な規制強化の可能性が織り込まれているものの、オンラインゲーミングの全面的な禁止は想定していないとした。

また同格付け機関は、DigiPlusの「サードパーティ製ゲームプロバイダーへの依存」が製品の差別化を制限していると警告した。

「同社は特定のゲームのライブ配信を行っており、ユーザーエンゲージメントと製品差別化を目的とした独自コンテンツの開発も進めているが、これらの取り組みだけでは市場の競争圧力は相殺しきれない」と同機関は分析している。

Moodyは、DigiPlusの成長計画が「実行および財務上のリスクを招く」とも指摘している。

同社が実店舗型カジノへの拡大を計画していることについて、Moodyは「より有利なハイブリッド型ゲーミング税制が一部で後押ししている」と説明した。

DigiPlusによるInternational Entertainmentの転換社債への投資は、転換時に同社が香港上場企業の過半数の支配権を取得する選択肢を与えるものである。Moodyは、このような措置により、LaVie Resort & Casino Manilaに関連する2033年までの資本コミットメントに対するDigiPlusの露出が増大すると述べた。

DigiPlusはブラジルや南アフリカのオンラインゲーミング市場への拡大も進めているが、今後2年間の合計設備投資額は「約6億5,000万フィリピンペソ」と「控えめ」であると格付け機関はみている。

加えて、DigiPlusはニュージーランドでのオンラインゲーミングライセンス申請も計画している。

こうした取り組みにもかかわらず、DigiPlusの信用指標は依然として「強力」であるとMoodyは結論付けた。

同機関は、大規模な買収や投資がない限り、今後12〜18ヶ月間は同社のレバレッジが0.5倍を下回る水準で推移すると予測している。

それでもMoodyは、ネットデット対EBITDA倍率を3.0倍未満に維持するというDigiPlusの目標について、同社が「成長資金を調達するために追加の負債を負う能力と意欲を持っている」ことを示唆していると観察した。

6月30日時点で、同社は105億フィリピンペソ（約258億7,000万円）の現金および現金同等物を保有している。Moodyによれば、これに195億フィリピンペソ（約480億4,000万円）の予測営業キャッシュフローを合わせれば、「2027年12月までの76億フィリピンペソ（約187億2,000万円）の設備投資、13億フィリピンペソ（約32億300万円）の予定債務償還、42億フィリピンペソ（約103億5,000万円）の株主還元を賄うのに十分」であるという。