ボーナス支払いのヘッジ手法

  • ある保険会社が従来の再保険の代わりにKalshi契約を利用してLSU優勝時の300万ドル（約4億6,012万円）の潜在的な支払いをヘッジした
  • Kalshiに対する州および連邦レベルでの継続中の訴訟がスポーツリスクヘッジにおける予測市場の将来の許容量を制限する恐れがある

第三者の保険会社が、LSU（ルイジアナ州立大学）のカレッジフットボール全米選手権優勝に伴う300万ドル（約4億6,012万円）のボーナス支払いに備え、Kalshiの契約を利用してヘッジを行ったことが判明した。この事実はCBSスポーツの報道により確認され、インシュアランス・ビジネスも引用している。

この取引は、予測市場のインフラがスポーツ関連の負債に対する従来の再保険の代替手段として活用されていることを示しており、重要な意味を持つ。また、Kalshiがスポーツ契約を巡る法的・規制上の課題に直面し続ける中、新たな商用利用のケースが加わった形だ。

報道によれば、購入者はLSUのカレッジフットボール・プレーオフ進出に関連する5つの契約に対し、66万2,050ドル（約1億154万円）を投じた。これに対し、反対側では233万7,950ドル（約3億5,858万円）の資金が拠出されている。Kalshiは購入者の特定を拒否した。

インシュアランス・ビジネスは、この仕組みがサウスカロライナ州チャールストンを拠点とするGame Point Capitalの事業と合致すると報じている。同社は大学やプロのスポーツ組織向けに、コーチや選手のパフォーマンスボーナスを保険対象とする企業である。Game Pointの共同創業者兼CEOであるウィル・ホール氏は、Kalshiを通じたヘッジについて、「以前利用していた店頭市場よりも安価で柔軟性が高いことが多い」と語った。

店頭再保険の見積もりを下回る価格設定

KalshiとGame Pointは以前、NBAのボーナスヘッジ2件に関する価格設定を公表している。インシュアランス・ビジネスによれば、そのコストは従来の店頭再保険料率の約半分にとどまった。

ある事例では、Kalshiでのヘッジコストが6%であったのに対し、店頭再保険市場では12%から13%に達していた。別の事例でも、Kalshiの価格が2%であったのに対し、店頭市場では7%から8%となった。

Kalshiの広報担当であるJack Such氏は、「取引所はこれらの案件において、実質的に再保険会社として機能している」と述べた。同社は、スポーツ保険および再保険セクターの市場規模は年間約90億ドル（約1.4兆円）であり、2030年までに倍増する可能性があるとの見方を示している。

同記事は、過去のサッカー関連取引についても言及した。スペインのトップリーグに所属するオサスナがHowdenを通じて降格保険に加入した際、そのリスクの一部がGame Pointを介してKalshiに移転され、Susquehanna International Groupが反対側のポジションを取った事例である。

法的闘争が市場のキャパシティに与える影響

これらの取引におけるKalshiの役割拡大には、未解決の法的リスクが伴う。インシュアランス・ビジネスによると、Kalshiは少なくとも15の州および3つの部族グループと州または連邦レベルで係争中である。ミシガン州、ネバダ州、ワシントンの裁判官は同プラットフォームに対して制限を命じている。

紛争の焦点は、Kalshiのスポーツ契約が規制対象のデリバティブに該当するのか、それとも州法の下での無許可の賭博にあたるのかという点に集約される。大学スポーツにおいて、NCAAのチャーリーベイカー会長は1月、より強力な保護措置が講じられるまで大学スポーツの予測市場を停止するようCFTCに要請し、7月には議会に対しても同様の要求を繰り返した。

報道によれば、KalshiはすでにBaker氏の反対を受け、選手移籍ポータルに関する市場など、少なくとも1つの関連商品を棚上げしている。

今後の焦点は、LSUのヘッジそのものよりも、Kalshiが今後もこのようなキャパシティを提供し続けられるかという点にある。裁判所や州の規制当局がスポーツイベント契約をさらに制限すれば、ボーナスヘッジのために同プラットフォームを利用している保険会社や仲介業者は、短期間のうちにその選択肢を失う公算が大きい。

出典：Josh Recamaraによる報道。