ウォール街はこれまで、予期せぬ金利変動から突発的な気象事象に至るまで、大企業がリスクをヘッジする一助となってきた。あいにく中小企業にとって、そのリスクはヘッジするには小さすぎるか、あるいは専門的すぎると見なされ、蚊帳の外に置かれていた。しかし、予測市場の台頭がその状況を変えつつある。Susquehanna International GroupやCastle Technologiesといった数社が、単発のヘッジソリューションに適した仕組みの構築に乗り出したためである。

「イベントコントラクトをヘッジに活用する方法は、まだ広く知られていない。だが私の仕事は、単発のヘッジソリューションを構築し、これまでヘッジ不可能とされていたリスクをカバーすることにある」と、Susquehanna International Groupのシニアトレーダーであるエリック・パスモア氏は語る。

「現実世界のリスクに対処しようとする中小企業にとって、現代は非常に不安定な場所となっており、既存の金融商品は追いついていない。我々は保険の問題を市場の問題へと変換したのだ」と、Castle Technologiesの共同創業者の一人であるルーカス・カヴァリエリ氏は述べる。

不確実性とボラティリティの管理

中小企業は、コスト増大や事業中断を招きかねない特定のリスクに基づいたイベントコントラクトを購入することで、予測市場でのヘッジを行っている。これらのコントラクトは、対象となるリスクが発生した場合にペイアウト（支払い）が行われる設計であり、企業の損失を相殺する一助となる。リスクが発生しなかった場合、企業は少額の損失、すなわち「保険料」を支払う形となる。

良い例として、ヤギの放牧会社であるウェスタン・グレイザーズのために、Castle TechnologiesとSusquehannaが共同で作成した独自のコントラクトが挙げられる。ウェスタン・グレイザーズは、カリフォルニア州法の不備が修正されなければ、人件費が高騰する事態を懸念している。

同社は、カリフォルニア州全域で山火事のリスクを防ぐために可燃性の乾燥した低木を除去する、約4000頭のヤギの群れを管理する8人のヤギ飼いを雇用している。カリフォルニア州法は歴史的に、24時間365日の待機が義務付けられているこれら8人の飼育員に対し、特別な月給の免除を認めてきた。しかし、ある法解釈によってその法律が失効し、飼育員1人あたりの人件費が6万ドル（約962万円）から最大24万ドル（約3,846万円）まで急騰する可能性が浮上している。

この人件費の急騰は莫大な営業損失を招く結果となるため、ウェスタン・グレイザーズは廃業と群れの売却を検討する瀬戸際に立たされていた。しかし、同社はSusquehannaおよびCastle Technologiesに相談し、Kalshi上で特別なイベントコントラクトを組成するに至った。このコントラクトは「カリフォルニア州は2026年10月1日までに、代替賃金法案を可決するか、ヤギ飼いの残業義務に関する救済措置を講じることに失敗するか？」という問いに基づいている。

ウェスタン・グレイザーズは5万ドル（約801万円）のプレミアム（保険料）を前払いした。もし議員らが法の不備を修正できなければ50万ドル（約8,013万円）のペイアウトを受け取り、人件費高騰による経済的ショックを吸収できる仕組みだ。仮に「ノー」という結果になれば、同社は5万ドル（約801万円）のプレミアムを失うものの、人件費高騰を懸念する必要はなくなる。

別の例として、メイン州ポートランドで事業を営む中小企業、ゲット・メイン・ロブスターは、「コストがかかり、退屈な」割引キャンペーンに代わる解決策を模索している。9月25日の「国際ロブスターデー」を控え、創業者は「もっと楽しく」、かつ費用対効果の高い施策を求めた。この目的のため、同氏は中小企業のヘッジを支援する企業、プレイアブリーに相談を持ちかけた。プレイアブリーはゲット・メイン・ロブスター向けの解決策をまだ決定していないが、創業者のアンジェロ・フェロ氏は、シーズン終了までにメイン州の漁師が綿菓子色のロブスターを捕獲した場合、その日に注文した全顧客に全額返金するというオファーを検討している。

ヘッジとスポーツベッティングの境界線

スポーツ関連のイベントコントラクトは、州政府と予測市場の間で法的な論争を引き起こした。一方では、州当局が予測市場を「規制されていないスポーツベッティング」であると主張する。他方では、連邦機関である商品先物取引委員会（CFTC）の支援を受ける予測市場側が、自社製品は連邦政府によって規制される金融商品「スワップ」であると反論している。

「スポーツベッティングをヘッジと呼ぶのは、人々を欺こうとする行為に他ならない」と、ベター・マーケッツで証券政策ディレクターを務めるベン・シフリン氏は指摘する。同氏は、ほとんどのユーザーが対象のコントラクトを「単なるギャンブル」と見なしていると主張を強めた。

しかし、Kalshiの広報担当者は、Kalshiはスポーツブックとは異なる運営を行っていると反論する。「スポーツを対象としたヘッジであっても、それは依然としてヘッジである。リスクをカバーするために取引の反対側を取っているに過ぎない」と述べた。

ベンチャーキャピタル投資家出身でゼスト・ティーの創業者であるジェームズ・フェイアル氏は、予測市場のイベントコントラクトはヘッジの一形態である。スポーツベッティングやその他のギャンブルとは一切関係がないと主張する。フェイアル氏自身も、コンテナ輸送コストを追跡する主要指数の平均値に連動するコントラクトを作成し、急騰する輸送コストをヘッジするためにKalshiを利用した。「これは、多くの優れた中小企業を破綻させる可能性のある問題を解決する一助となる」とフェイアル氏は語った。

実際、企業はスポーツ関連のイベントコントラクトをリスクヘッジに利用している。例えば、NBAプレーオフ期間中、ニューヨーク市のバーが「ニューヨーク・ニックスが勝利すれば返金する」というキャンペーンを実施する。その返金コストを相殺するためにKalshiで「ニックスが敗北する」という賭けを行った事例がある。

また、スキンケア製品会社のジャクソン・レーンは、全米オープンテニス選手権で男子トップランクの米国人選手であるベン・シェルトンかテイラー・フリッツのいずれかが決勝に進出した場合、顧客に全額返金するキャンペーンを行っている。共同創業者のジェン・ユー氏は、このオファーが熱心なテニスプレーヤーである30代から40代のターゲット層に訴求することを意図していると説明する。「課題は常に、広告費を浪費することなく、いかにしてエンゲージメントを高め、リピーターを獲得するかにある」とユー氏は語った。