JPモルガンのアナリストであるダニエル・ポリツァー氏によると、ラスベガスの回復基調に失速が見られる。ポリツァー氏は、ホテル宿泊料金の低下や、ゲーミング関連株への新たな重圧を理由として挙げている。

カジノ株の下落とともにラスベガスの回復鈍化を指摘するポリツァー氏

ポリツァー氏は、火曜日に発表した投資家向けレポートの中で、現在の動向からラスベガス市場の回復が鈍化しているとの見方を示した。こうした発言は、カジノ株全体が逆風にさらされる中で飛び出しているが、地域密着型施設はおおむね堅調を維持した。

ポリツァー氏によれば、減速を示すもう一つの兆候はラスベガス・ストリップのホテル宿泊料金である。8月の宿泊料金は前年同月比で10%下落し、9月も5%の下落となった。しかし、10月は7%の上昇を記録しており、低迷が年間を通じて続いているわけではないことを示唆している。

同アナリストはまた、バリー・ディラー氏率いる投資グループによるMGMリゾーツ買収提案の行方についても疑問視している。CDC Gamingの報道によると、MGMの株価は40ドル（約6,200円）を下回っており、1株当たり48.30ドル（約7,500円）の買収提示額を巡る不透明感から投資家の懸念が高まっている。

買収が破談となれば、MGMはさらなる逆風に直面する可能性があるとポリツァー氏は指摘する。同氏の試算では、株価が35ドル（約5,400円）まで下落する可能性があり、一方で買収が成立すれば企業価値に最大10ドル（約1,600円）の上乗せが見込めるという。なお、同氏が設定するMGMの目標株価は53ドル（約8,200円）だ。

ウィン・リゾーツはこれとは異なる問題に直面している。同社の株価は52週来安値付近で推移しており、ポリツァー氏は中東情勢の不安定さやマカオにおける回復トレンドの不透明さをその要因に挙げた。

アラブ首長国連邦（UAE）におけるウィン側の計画リゾートを巡っても、投資家の懸念がくすぶっている。ウィン・アル・マルジャン・アイランドは2026年の開業予定とされていたが、時期のずれ込みや施設の立ち上がり速度については依然として不透明な点が残る。なお、ドバイの状況は相対的に平穏な状態へと戻りつつある。

市場の圧力に抗い底堅さを示す地域密着型カジノ

一方で、地域密着型カジノはより高い耐性を示した。ポリツァー氏は、8月の実績が前年並みにとどまったものの、2026年通期では依然として緩やかな成長を維持していると述べた。さらに、今年は8月にレイバー・デイの連休が含まれていなかったことが比較に影響を与えた点にも言及している。

今回の発言は、カジノ株にとって厳しい時期が続いた背景からなされた。ボイド・ゲーミング、チャーチル・ダウンズ、ペン・エンターテインメント、ステーション・カジノはいずれもグループ全体で約9%下落しているが、ポリツァー氏はこのセクターに潜在的な価値を見出した。

数ある銘柄の中でも、同氏はステーション・カジノに好感を示している。同氏によれば、この運営企業は直近の設備投資による果実を収穫し始める時期に差し掛かっているという。また、将来的な管理手数料やキャッシュフローの源泉として、カリフォルニア州で計画されているノース・フォーク・カジノについても言及している。

ペン・エンターテインメントに対しても同氏は強気な姿勢を見せた。同アナリストによると、この運営企業はオンライン事業のコストを抑制しつつ、ブームタウン・ニューオーリンズなどの施設に対する投資を継続する方針である。

この減速傾向は、2025年の低調な観光実績を受けたものだ。アプライド・アナリシスのレポートによると、昨年のラスベガスを訪れた観光客数は前年比7.5%減の3850万人にとどまった。訪問客による消費額も43億ドル（約6,666億7,000万円）減少し、508億ドル（約7.9兆円）となっている。

ラスベガスは現在、海外からのさらなる需要喚起に乗り出している。LVCVA（ラスベガス観光局）は先週報じられた通り、カンタス航空による新規のシドニー・ラスベガス路線開設に伴うオーストラリアでのマーケティングキャンペーンに対し、最大145万ドル（約2億2,481万円）の支出を承認した。

季節運航となる同路線は12月に就航し、アレジャント・スタジアムでのNRL（ラグビーリーグ）の試合をはじめとする主要なスポーツイベントの時期と重なる。2025年の時点で、オーストラリアはラスベガスを訪れる外国人観光客の市場規模としてすでに第2位であり、推定27万5000人の来訪を記録している。