予測市場をめぐる法的不確実性と商業的勢いの双方が、相反する裁判所の判決と大型買収によって浮き彫りとなった。

連邦優先適用をめぐる裁判所の判断が分かれ、ニューヨーク州がKalshiを提訴し、IGグループ・ホールディングスがUnderdog買収に合意するなど、予測市場は動きの多い1週間を迎えた。さらに、RobinhoodとCoinbaseが予測市場の継続的な成長を報告した一方、商品先物取引委員会（CFTC）は提案中のイベント契約規則に関するパブリックコメントの受付を締め切った。

今週の動向は以下の通りである。

訴訟が相次いだ多忙な1週間

CFTCを巡り連邦地裁で判断が分かれる結果に

CFTCは裁判所で主要な勝訴と大きな敗訴の双方を記録した。

ミネソタ州では、連邦地裁判事キャサリン・メネンデスがCFTCによる予備的差止命令の申し立てを認めた。この命令により、8月1日に施行予定であった予測市場の禁止措置を同州が執行することが阻止される。

裁判所は、一部のイベント契約が商品取引法（CEA）に基づく「スワップ」に該当する可能性が高く、したがってCFTCの「排他的管轄権」の範疇に含まれると結論づけた。

しかし、そのわずか1日後、ウィスコンシン州の連邦地裁判事ウィリアム・グリースバッハは、同様の救済を求めるCFTCの申し立てを却下している。同裁判所は、スポーツイベント契約が連邦法上のスワップに該当するかどうか疑問視し、CEAがウィスコンシン州の賭博法に優先する可能性が高いという規制当局の主張を退けた。

ニューヨーク州での判決を受け州法による訴訟の道が開かれる

Kalshiはニューヨーク州との紛争において苦しい1週間となった。

連邦地裁判事アナリサ・トーレスが同取引所による2度目の緊急救済の申し立てを却下し、その後、第2巡回区控訴裁判所の判事も上訴中の差止命令を求めるKalshiの申請を退けた。

これらの決定により、ニューヨーク州司法長官レティシア・ジェームズが、Kalshiが同州内で違法な賭博事業を運営しているとして提訴する道が開かれた。この訴訟では、Kalshiの州内における事業の永久停止、違法とされる売上の回収、および民事制裁金の科が求められている。

提訴の数時間後、KalshiはCEAに基づく連邦の論点が含まれるとして、本件を連邦裁判所へ移送した。一方、ニューヨーク州による提訴の前日、CFTCは同州に対する訴訟において、同州の執行措置に対する一時的差止命令を求める独自の緊急申し立てを提出していた。

第6巡回区控訴裁がKalshiの優先適用に関する主張に懐疑的な姿勢を示す

第6巡回区連邦控訴裁判所でも、Kalshi、オハイオ州、テネシー州に関連する併合訴訟の口頭弁論が行われた。

裁判官団は、Kalshiのスポーツイベント契約のような商品に対して連邦法が優先することを議会が意図していたのか疑問視し、Kalshiのより広範な優先適用の主張に対して懐疑的な姿勢を示した。裁判官らは、法律の明確な解釈が存在しない点を指摘している。

同裁判所はまた、州による監督に対するKalshiの広範な主張を突っぱねた。エリック・L・クレイ判事は「連邦政府から出てくるものすべてが優れているとは限らない」と述べている。

Kalshiにとって不利な判決（数ヶ月先とみられる）が下された場合、事業者に有利な判断を下したニュージャージー州における第3巡回区控訴裁の過去の決定と真っ向から対立することになる。判断の分裂により、米最高裁判所が最終的にこの問題の解決を迫られる公算が大きい。

一方、最高裁はニュージャージー州に対しさらなる期限延長を認め、第3巡回区控訴裁の判決に対する審査申し立ての提出期限を9月3日までとした。

業界の動向：買収と業績

IGグループ・ホールディングスがUnderdog買収に合意

法廷の外では、グローバル金融テクノロジー企業であるIGグループ・ホールディングスが、予測市場業界においてこれまでで最大規模となる案件の一つを発表した。Underdogを13億ドル（約2,083億3,000万円）で買収することで合意した。

IGは、Underdogのスポーツ特化型プラットフォームと自社の取引インフラストラクチャを統合することにより、米国の予測市場におけるリーダーとしての地位を確立できるとしている。同社によると、この取引により米国内での存在感が大幅に拡大し、月間アクティブユーザーが約100万人増加し、より若いモバイルファースト層を取り込んで顧客基盤が広がることになる。

Underdogは1年足らず前に予測市場に参入し、この分野で急速に最大手の一角へと成長した。IGによれば、同社は2026年6月までの直近12ヶ月間で4億6,600万ドル（約746億8,000万円）の純収益を計上している。投資家向け資料によると、Underdogは取引量ベースで米国の予測市場において3位に位置している。

IGは、最終的にUnderdogをスポーツ分野から金融市場、暗号資産、政治、カルチャーへと拡大する方針だ。

RobinhoodとCoinbaseが好調な四半期決算を発表

RobinhoodとCoinbaseが第2四半期決算を発表した。両社とも、事業における予測市場部門で好調な業績を報告している。

Robinhoodは、第2四半期に約200万人の顧客が予測市場で取引を行ったと報告した。一方、幹部らはRotheraがすでに米国の予測市場でトップ3に入っていると述べたが、統合されたIGグループ・ホールディングスとUnderdogはこの主張に異議を唱えるとみられる。

Robinhoodが自社取引所へのアクティビティ移行を進めている中、イベント契約の収益と取引量は前四半期から約50%増加している。

Coinbaseも予測市場における勢いの持続を強調した。CEOのブライアン・アームストロングは、予測市場の契約数と収益が四半期ごとに倍増したと述べた。同社は、複数の予測を一つの取引に組み合わせることができる「コンボ」を導入する計画であることを確認している。

CFTCのパブリックコメント、ホワイトペルーサーのプロンプター、CME Group

提案されている予測市場規則に関するCFTCのパブリックコメント受付期間は今週正式に締め切られ、1,443件の提出があった。州司法長官44人、主要スポーツリーグ、先住民族ゲーミング団体、予測市場事業者、およびドッド・フランク法の立案者の一人である元上院議員クリストファー・ドッドからの注目すべき回答が寄せられた。

その他の動きとして、ホワイトハウスのプロンプター担当者であるガブリエル・ペレスが連邦政府を去った。今月初めの報道によると、彼はドナルド・トランプ大統領のスピーチに関する事前情報を利用してKalshiで取引を行い、10万ドル（約1,603万円）以上の利益を得たとされる。この事件により、予測市場におけるインサイダー取引のリスクに再び関心が集まっている。

一方、CME Groupは、FutureSportsと共同開発したスポーツパフォーマンス指数に連動する先物およびオプションの提供開始計画を発表した。この発表は、CEOのテリー・ダフィーが第2四半期決算説明会において、スポーツブック形式の予測市場は賭博にあたると発言したわずか数日後のことである。