Caesars Entertainmentは純収益とEBITDAで予想を上回ったが、EPSは利息支払いにより抑えられた。一方でデジタル部門の業績は記録的な成長を示した。
Caesars Entertainment（CZR）の2026年第1四半期決算は明暗が分かれた。純収益は28億7,000万ドル（約4,585億円）でアナリスト予想の28億5,000万ドル（約4,554億円）を上回った。前年同期の27億9,000万ドル（約4,458億円）から3%増加した。
しかしEPSは異なる展開となった。1株あたりの損失は-0.48ドルで、アナリスト予想の-0.25ドルを大きく下回った。一方、調整後EBITDAは8億8,700万ドル（約1,417億円）で前年の8億8,400万ドル（約1,412億円）をわずかに上回った。
決算のハイライトはデジタル部門の記録的な業績である。スポーツブックやiCasinoの分野が含まれ、地域部門の課題や経営陣が「やや軟調」と表現した4月のスタートを相殺した。
デジタル部門の収益は11.6%増の3億7,400万ドル（約597億円）となり、調整後EBITDAは過去最高の6,900万ドル（約110億円）を記録した。
レッグCEO、デジタル部門の20%収益成長と50%のEBITDA流入率を強調
投資家は新規収益がどれだけ速く利益に転換されるかに注目しており、CEOトム・レッグからは好材料が伝えられた。
「Caesarsのデジタル収益は3億7,400万ドル（約597億円）、調整後EBITDAは6,900万ドル（約110億円）で過去最高の第1四半期結果を達成した。20%のトップライン収益成長と50%のEBITDA流入率を実現できるビジネスであると引き続き見ている。」
経営陣は重要な「流入率」、すなわち収益が利益に変換される割合が2026年第1四半期で66%と堅調だったことを指摘した。
収益が堅調な一方で、EPSはアナリスト予想を92%下回る衝撃的な結果となった。だがCaesarsの事業運営の問題というよりは、巨額の負債とそれに伴う利息支払いの大きさが反映された結果である。
Caesarsのカジノやデジタルアプリは確かに収益を上げている（収益とEBITDAの上振れで明らか）が、その利益はEPSに達する前に利息支払いで消えている状況だ。
負債返済がEPSを抑制、スーパーボウルの影響で比較困難に
数字で見ると、2026年第1四半期の営業利益は約5億ドル（約798億円）だったが、119億ドル（約1.9兆円）の負債に対して5億6,900万ドル（約909億円）の利息費用が発生している。
つまりカジノは集客しているものの、所有のための借入コストが減価償却後の利益を上回っており、構造的なGAAP損失が生じている。これは正確なモデル化が難しい。
地域部門の業績もEPSにはプラスにならなかった。前年第1四半期は2025年2月9日に開催されたスーパーボウルLIXでニューオーリンズの施設が大きな追い風を受けていた。
しかし2026年第1四半期は同様のイベントがなく、地域部門のEBITDAはわずかに減少した（4億3,500万ドル（約695億円）対前年の4億4,000万ドル）。アナリストは他の地域市場がこの「スーパーボウルギャップ」を埋めると過大評価した可能性がある。
Caesarsは大規模な不動産ポートフォリオを保有しており、多額の減価償却費（D&A）を計上しなければならない。
簡単に言えば、EBITDAはD&A費用を無視するが、EPSには含まれる。例えば、Caesars Palaceのアウグストゥス・タワー改装は高額な非現金費用として計上され、ホテルが満室でもEPSを圧迫する。
さらに経営陣は3月下旬から4月初旬が「予想より軟調」だったことを認めた。これはプレイヤーの運が良かったことを意味し、ハウスホールド（収益）が減少すると利益に直接影響し、建物の固定費は依然として支払わなければならない。
ラスベガスは10億ドル（約1,597億円）で横ばい、ホスピタリティ指標は好調
ラスベガスの収益は10億ドル（約1,597億円）で横ばいだったが、ホスピタリティ指標は好調だった。稼働率は95.3%に達し、グループやコンベンションビジネスの大幅回復が牽引した。ただし「ホールド」変動の影響は大きい。
COOのアンソニー・カラノは電話会議で「第1四半期のホスピタリティ部門は稼働率95.3%と大幅に改善した。2025年後半と比べ劇的な改善であり、グループやコンベンションの強力なラインナップが稼働率と料金のトレンドを支えた」と述べた。
地域部門は収益が3%増の14億3,000万ドル（約2,284億円）となったが、EBITDAはスーパーボウルLIXの影響で500万ドル（約7億9,895万円）減少した。
決算説明会の質疑応答を見ると、アナリストはこの「厳しい比較」を乗り越え、3月3日に完了したCaesars Windsorの買収など将来の成長要因に注目している。
ユンカーCFO、今年のフリーキャッシュフロー改善を予想
数年間の大規模な施設改装がようやく落ち着き、資本支出が減少傾向にある。これは財務内容を厳しく見る株主にとって好材料だ。
CFOのブレット・ユンカーは利息費用の減少と支出の抑制に注目し、2026年に積極的な負債削減が見込まれると述べた。
「継続的な営業の勢い、低い現金利息費用、低い資本支出により、2026年は強力なフリーキャッシュフローを実現すると期待している。レバレッジ目標は引き続きリース調整後5倍未満だ。」
EPSの予想外の結果にもかかわらず、市場の反応は慎重ながら楽観的だ。決算発表後に株価は2%下落したが、プレマーケットでは1.46%上昇し27.71ドル（約4,400円）となっている。
株主は年間36億ドル（約5,752億円）超のEBITDAランレートに期待を寄せている。デジタル事業の進展により、かつての資金流出部門が重要な利益源へと変貌した。
ただしラスベガスの業績は依然として不安定だ。ターゲットを絞った施設改修やプレミアム会員プログラム「Caesars Rewards」の強化が、変動を補う手段として模索されている。
前四半期の決算説明会では予測市場に関する言及がなかった。これはデジタル部門の堅実な利益に注目が集まったためとみられる。
Caesars買収の可能性に関する報道が2月に株価を急騰させており、株主の関心は引き続き高い。
