Robinhoodは、ミシガン州当局との裁判所承認済みの合意に基づき、水曜日中をもって同州の顧客に対するスポーツ関連イベント契約の新規提供を停止する。これにより、ミシガン州による予測市場への取り締まりは、Kalshiのみならずその実効的な範囲を拡大させることとなった。

この合意は、商品先物取引委員会（CFTC）に登録された予測市場を、ミシガン州が法的に賭博として規制できるかという点について決着させるものではない。

その代わり、Robinhoodはミシガン州におけるスポーツ契約の新規提供を一時停止し、残存するポジションを解消することに同意した。これは、Robinhood、Polymarket、Coinbase、Kalshiが関与する複数の関連訴訟が、第6巡回区控訴裁判所で審理されている状況を受けたものである。

Robinhoodとの合意詳細

米連邦地方裁判所のポール・L・マロニー裁判官は先週、Robinhoodに対し、指定契約市場で取引されるスポーツ関連イベント契約のミシガン州顧客への新規提供を、水曜日中までに停止するよう命じた。

この合意は、具体的にはKalshiEXおよびRothera Exchange and Clearingが運営する取引所を通じて提供される契約を対象としている。

Robinhoodは、ミシガン州の顧客が保有する未決済のスポーツイベントポジションについても、顧客が自主的に早期決済しない限り、10月9日中までにすべて閉鎖しなければならない。

その見返りとして、ミシガン州当局は、Robinhoodがこの取り決めに従う限り、スポーツ関連イベント契約を巡る同社への強制執行措置を控えることで合意した。

本案判決ではない

この合意は一時的な停止措置であり、いずれの側にとっても法的な勝利を意味しない。CFTC規制下の指定契約市場で取引されるイベント契約に対し、商品取引法がミシガン州の賭博法に優先するというRobinhoodの主張を含め、すべての当事者の権利、義務、および抗弁権が明示的に留保されている。

Robinhoodは3月、ミシガン州のDana Nessel司法長官、ミシガン州ゲーミング管理委員会、およびその他の州当局を相手取り提訴した。ミシガン州西部連邦地方裁判所は6月17日に仮処分申請を棄却し、Robinhoodは翌日に控訴した。

第6巡回区控訴裁での控訴は、現在ミシガン州で争われている予測市場関連の紛争群の一部となっている。Robinhoodの控訴はPolymarket USによる控訴と併合されており、Coinbaseも同巡回区で別途控訴中だ。同裁判所は、Kalshiのオハイオ州およびテネシー州での訴訟に関する併合控訴についても審理を進めた。

ミシガン州のKalshiに対する命令の影響

今回の取引は、Kalshiに対するミシガン州裁判所の仮処分命令の影響を反映したものだ。Nessel対KalshiEXの訴訟において、インガム郡巡回裁判所は、Kalshiがミシガン州でスポーツ関連イベント契約を提供または上場することを禁じる仮処分を下している。

これを受け、ミシガン州司法長官事務所はRobinhoodに対し、州内の顧客によるスポーツ契約取引を停止するよう求めた。Robinhoodは顧客への通知と秩序ある移行の実施に向けた猶予を求め、今回の合意に至った運びである。

この結果、ミシガン州の取り締まりキャンペーンは、根本的な優先適用問題が未解決のままにもかかわらず、2つ目の主要な消費者向けプラットフォームに対し、州内でのスポーツ契約をジオフェンス（地理的制限）で遮断させる事態を招いた。

Robinhoodとの合意の期限

Robinhoodによる停止措置は、以下の2つの進展のうち、いずれか早い方が発生するまで有効となる。

  • Robinhood、Polymarket、CoinbaseまたはKalshi第6巡回区控訴裁判所の上訴に関する最終的な解決（最高裁による決定、あるいは上告趣意書が提出された場合の審理却下を含む）
  • ミシガン州の州裁判所によるKalshiに対する差し止め命令の解除

この文言により、合意は長期にわたる可能性がある。第6巡回区控訴裁はKalshiの併合控訴について弁論を終えたが、予測市場を巡る訴訟は現在、ネバダ州に関する第9巡回区控訴裁の最近の判決や、ニュージャージー州でのKalshiに関する第3巡回区控訴裁の過去の判決など、全米で矛盾する判断を生み出しつつある。

こうした控訴審での判断の食い違いは、スポーツイベント契約が連邦規制下のスワップ取引なのか、それとも州が免許を付与し制限できる賭博商品なのかを、最終的に連邦最高裁判所が判断する必要性を高める公算が大きい。