「tastytrade」や「IG」といったトレーディングブランドを展開するFTSE 100上場フィンテック企業IGグループ・ホールディングスは、デイリーファンタジースポーツ（DFS）および予測市場運営会社のUnderdogを、最大約13億ドル（約2,117億3,000万円）で買収することで合意した。2026年7月30日に発表されたこの取引は、急成長する米国の予測市場セクターに対する過去最大級の投資の一つとなる。これによりIGは、現在KalshiやRobinhoodが市場を支配するカテゴリーにおいて、即座に足掛かりを得る運びとなった。

取引の重要性

Underdogは2025年9月に予測市場を開始して以来、ゲーミング業界で最も注目される企業の一つとなっている。1年足らずで、規制下での取引高においてKalshi、Robinhoodに次ぐ全米第3位の予測市場プラットフォームへと成長を遂げた。IGにとって今回の買収は、トレーディングとエンターテインメントの両分野において最も重要な機会の一つと位置づける市場への近道である。

戦略の論理は規制にある。Underdogは、州ごとにルールが異なり、スキルのゲームとして提供されるDFSを基盤に事業を構築してきた。しかし、DFSのコンテスト形式では顧客が賭けられる対象に制限がある。対照的に予測市場は、商品先物取引委員会（CFTC）による連邦レベルの監督下で運営される。これにより、州ごとの複雑なルールに縛られることなく、単一の枠組みで全米約50州をカバーできる可能性が広がる。

州規制のDFSから連邦規制のイベント契約へと移行するこの戦略こそが本件の核心であり、Kalshiらが現在法廷で争っている規制上の論点とも重なる。

IGが手にするもの

Underdogは強固な顧客基盤を有している。月間アクティブユーザー数は平均約100万人、入金実績のある顧客は500万人を超え、登録アカウント数は1100万件以上に上る。収益面ではPrizePicksに次ぐ全米第2位のDFS運営会社であり、成長スピードも極めて速い。

財務面でも転換点を迎えている。Underdogが発表した2026年6月30日までの12カ月間の純収益は約4億6600万ドル（約759億円）で、前年比21%増となった。長年の赤字を経て、2026年第2四半期には約4600万ドル（約74億9,200万円）のEBITDAを計上し、黒字化を果たした。

おそらく最も価値のある資産は、規制上のインフラである。Underdogはブローカー、取引所、清算機関という垂直統合型のライセンス体系を構築し、2026年7月には独自の取引所を立ち上げた。この組み合わせにより、スポーツ予測市場において本格的に競争できる統合能力を持つ数少ない事業者の一社として、KalshiやRobinhoodと肩を並べる存在となった。

取引の数字

最大13億ドル（約2,117億3,000万円）という金額の内訳は、約11億ドル（約1,791億5,000万円）の初期企業価値（IGの新株発行と約3億8000万ドルの現金で構成）に加え、Underdogの2026年の収益実績に連動する最大約2億ドル（約325億7,000万円）のアーンアウトとなっている。また、取引完了時にはUnderdogの既存債務約1億6000万ドル（約260億6,000万円）をIGが返済する。

別途、Underdog従業員向けのインセンティブプランが最大8億5000万ドル（約1,384億4,000万円）設定されているが、この支払いは極めて厳しい条件付きである。満額を受け取るには、Underdogが2028年に少なくとも4億ドル（約651億5,000万円）、2029年に7億ドル（約1,140億1,000万円）のEBITDAを達成する必要がある。これは現在の水準から見れば険しい道のりであり、同社の収益から捻出される仕組みだ。

Underdogは今後も独自のブランドと経営陣を維持し、独立した事業体として運営を継続する。共同創業者兼CEOのジェレミー・レヴィン氏は、かつてDRAFT（現Flutterに売却）やStarStreet（DraftKingsに売却）を創業した人物である。今後はIGグループ・ホールディングスのCEOであるブロン・コルコラン氏の直属となる。

スポーツの枠を超えて

現在はスポーツがUnderdogの取引高を牽引しているが、両社はより大きな果実を見据えている。IGの経営陣は、スポーツ予測市場でのリーダーシップが、暗号資産、金融・マクロ経済イベント、さらには文化や政治の結果を参照する契約へと拡大するためのプラットフォームになると示唆した。これらはKalshiやPolymarketが注目を集めているカテゴリーと同一である。

また、この取引所および清算インフラは、今後台頭が見込まれるオンショアの永久先物市場に向けても、統合グループを有利な位置につけさせるものだ。

特筆すべき開示事項

発表には留意すべき利益相反に関する注記が含まれている。IGのCEOであるブロン・コルコラン氏は、2023年12月にIGのCEOに就任する以前の2021年および2023年に、Underdogの完全希薄化後株式資本の約0.34%を個人的に取得していた。

コルコラン氏は、Paddy Power BetfairのCEO時代にレヴィン氏の以前の会社であるDRAFTを買収した経緯もある。この保有株式のため、コルコラン氏は取締役会による正式な承認プロセスからは身を引いたが、交渉には関与しており、本件を支持する立場である。

今後の見通し

本買収は、ハート・スコット・ロディノ法に基づく独占禁止法上の承認を含む、米国の規制当局による承認を前提としており、2026年後半から2027年初頭の完了が見込まれる。IGは本件の統合期間中、自社株買いを一時停止する方針であり、2027年に再開する予定だ。

予測市場セクターにとって、今回の件は単なる一企業の買収以上の意味を持つ。FTSE 100の金融機関が、DFSから予測市場へ転換した企業に10億ドル（約1,628億7,000万円）以上を投じる事実は、伝統的な金融界がイベント契約を一時的な流行ではなく、真剣かつ持続可能な市場と見なしていることの強力なシグナルである。同時に、米国の予測市場のトップ争いは、Kalshi、Robinhood、そして新たにIGの支援を受けたUnderdogによる三つ巴の戦いへと鮮明化する公算が大きい。