Polymarketが米国取引所復活へCFTC決定迫る

Polymarketは規制の壁を越え、長年の米国市場からの排除を乗り越えて主力プラットフォームへの米国アクセス回復を目指している。この決定は国内の予測市場の将来を大きく変える可能性がある。

Polymarketは世界最大級の予測市場プラットフォームを構築したが、主力取引所では米国ユーザーをほぼ排除してきた。現在、同社はこの制限解除に向けて商品先物取引委員会（CFTC）と協議を進めている。

Bloombergが最初に報じたこの協議は、Polymarketが「オフショア」プラットフォームとして世界的に展開しつつ、国内では未完成のベータ版を維持する現状の限界を浮き彫りにしている。

国内の競合Kalshiは設立当初から規制下で運営し、その構造を活かして米国市場に足場を築いた。一方Polymarketはオフショアに留まってきた。

KalshiはRobinhoodやCoinbaseと提携し、2025年3月には220億ドル（約3.4兆円）の評価額を達成した。Polymarketは世界的な人気にもかかわらず、150億ドル（約2.3兆円）の評価を目指していると伝えられている。

米国向け限定製品の現状

Polymarketは2025年7月にCFTC登録のデリバティブ取引所兼清算機関QCEXを1億1200万ドル（約175億円）で買収し、国内展開を試みた。CFTCはノーアクションレターを発行し、同年末にPolymarket USのベータ版が開始された。

しかし結果は期待外れだった。国内製品はスポーツ市場のみを提供し、待機リスト制で数十万人のユーザーが利用を待たされている。

政治やマクロ経済イベントといった、国際的成長を牽引した主要カテゴリーは除外されている。気候変動や暗号資産、選挙市場への拡大計画はあるが、具体的な時期は示されていない。

決定権はCFTCに委ねられる

Polymarketは現在、CFTC議長マイケル・セリグの承認を得て再挑戦の機会を模索している。

変更には正式な委員会投票が必要だが、現在CFTCの5席中4席が空席であり、実質的にセリグが唯一の決定権者となっている。彼はこの種の活動を規制下に取り込む意向を示している。

4月16日、彼は下院農業委員会で次のように述べた。

米国外に流出している流動性を米国内に取り戻し、包括的な規制のもとで運営することを確実にする。

協議内容には、オフショアプラットフォームのブロックチェーン技術と国内取引所および既存のCFTCライセンスの統合や、完全に米国ライセンスのプラットフォームに一本化する案が含まれている。いずれも大規模な構造改革を伴う。

この決定は、CFTCが予測市場に対する連邦の権限を裁判で主張し続ける法的背景の中で行われる。一方で複数の州はこれらの製品をギャンブル規制の対象と主張している。

すべての関係者がこの動きを支持しているわけではない。

先月、民主党下院議員グループはセリグに書簡を送り、オフショア予測市場に対する厳格な取り締まりを求めた。内部取引や国家安全保障上の懸念を挙げ、ベネズエラ大統領マドゥロの排除やイランへの攻撃に関する取引スキャンダルを例示している。

オフショア運営とその影響

2022年に米国ユーザーを制限して以来、Polymarketはオフショアで運営を続け、成長を維持している。

2024年の米大統領選は政治予測の世界的な基準となり、2025年10月には月間取引額が30億ドル（約4,696億円）を超えた。

ニューヨーク証券取引所の親会社インターコンチネンタル取引所は同月、最大20億ドル（約3,131億円）の投資を約束し、Polymarketの評価額を80億ドル（約1.3兆円）と見積もった。

オフショアの地位には問題もある。CFTC規則40.1は米国登録取引所に戦争、テロ、暗殺に関する契約の上場を禁じているが、オフショアプラットフォームはこれらの制限を受けない。

Polymarketはウクライナ、イスラエル、イランの紛争に関連する数億ドル規模の取引を仲介しており、規制された米国取引所ではより厳しい制約を受けるだろう。

同プラットフォームはブロックチェーン基盤を利用しており、従来のマネーロンダリング防止や顧客確認（KYC）規制の適用に課題があるため、規制当局の監視対象となっている。

先週、米連邦当局は米陸軍兵士がVPNを使い機密軍事情報を利用してマドゥロ捕獲に関する取引で40万ドル（約6,262万円）超を稼いだとして起訴した。これは米国ユーザーが禁止を容易に回避できる実態と、監視の限界を示している。

政治と資本の市場参入

米国市場再参入の動きは、予測市場が政治的・機関投資家の注目を集める中で起きている。ドナルド・トランプ・ジュニアはPolymarketとKalshiの顧問を務め、1789キャピタルを通じて投資している。トランプ・メディア&テクノロジー・グループも競合プラットフォームの立ち上げを示唆している。

同時に大手金融機関も資金を投入し始めているが、法的地位が不安定なままだ。業界の今後は投資よりも、裁判所や立法者が予測市場をどのように定義するかに左右される可能性が高い。

Polymarket排除の経緯

シェイン・コプランは2020年6月、22歳でPolymarketを立ち上げた。Polygonのブロックチェーンを活用し、未来の事象が「イエス」か「ノー」かを予測するシンプルなモデルを構築した。2020年大統領選前に急速に注目を集め、月間取引高は2600万ドル（約40億円）に達したが、規制承認は得ていなかった。

CFTCは2021年末に調査を開始し、2022年1月に和解した。Polymarketは商品取引法違反で未登録の二項オプション取引施設として運営していたと認定され、140万ドル（約2億1,918万円）の民事罰金を科され、米国顧客の受け入れを禁止された。