ウィリアムヒル親会社のevokeの通期決算は、買収先を模索する企業の複雑な状況を示している。
一部の関係者には、evokeの2025年度決算発表のタイミングがやや遅いと映るかもしれない。LSE上場の同社が2025年通期を公表する一方で、多くの競合他社はすでに2026年第1四半期の数字を発表している。
発表遅延の理由は、バリーズ・イントラロットとの買収交渉にあるとみられる。両社は今月初めに交渉を確認し、バリーズはevoke株1株あたり50ペンス、企業価値2億2500万ドル（約360億円）の買収案を検討している。
では、2025年度決算はどのような内容か。まずは良い点から。売上高は前年同期比2%増の17.8億ポンド（約3,843億円）（前年17.5億ポンド）となった。EBITDAも2.1億ポンドから3億ポンドへ43%増加し、収益性の進展が見られる。
evokeのCEO、ペル・ワイデルストロームは「2025年を通じて一貫した業務改善を達成し、効率的で集中した規律ある事業体制を構築した。マーケティング効果の向上、コスト管理の強化、運営レバレッジの改善、基礎的な収益性の飛躍的向上を実現した」と述べている。
次に悪い点だ。EBITDAの改善はあったものの、evokeは依然として赤字経営である。税引後損失は前年の2億2090万ポンド（約477億円）から5億4910万ポンド（約1,185億円）へ149%も増加した。さらに、同社の純負債は19億ポンド（約4,102億円）に達している。
この負債はバリーズ・イントラロットにとって大きな懸念材料となる。バリーズ・イントラロットも多額の負債を抱えており、これは昨年のバリーズ・インターナショナル・インタラクティブ買収資金のためイントラロットが借入を行ったことに起因する。
もしバリーズ・イントラロットの買収提案が5月18日の期限までに受け入れられれば、この負債を解消するか、少なくとも長期的な戦略計画に組み込むことが最優先課題となる。
しかし、ワイデルストロームCEOとCFOのショーン・ウィルキンスは今朝の決算説明会で、グループがコスト削減に広範に取り組んでいると強調した。
evokeの英国・アイルランド事業の現状は今のところ堅調
evokeの売上は主に英国・アイルランド（UK&I）と国際部門の2つに分かれる。UK&Iはさらに、ウィリアムヒルの街頭店舗を含む小売部門と、ウィリアムヒルオンライン、888グループのベッティング・ゲーム・ビンゴブランド、ミスターグリーンのカジノを含むオンライン部門に細分される。
UK&Iの総売上は昨年2%減の12億ポンド（約2,591億円）から11.7億ポンド（約2,526億円）に落ち込んだ。小売とオンラインの両方で減少が見られたが、オンラインの減少率は小売よりも大きかった。ギャンブル委員会の興味深い統計では、オンラインの総ゲーム収益（GGY）が四半期ごとに一貫して増加する一方、小売のGGYは継続的に減少している。
小売の減少に関して、evokeは第1四半期にウィリアムヒルの店舗網を徹底的に見直した。これにより、業績不振の270店舗を閉鎖する決定が本日の発表で確認された。
ワイデルストロームは今朝の電話会議でSBCニュースの質問に対し、「デジタルと小売のマクロトレンドは明確に見えている」と述べた。
「業界にはコスト圧力があるが、報告書で示したように小売店舗の詳細な見直しを行い、閉鎖対象の230店舗を特定した」と説明した。
「1,000店舗以上の優良店舗は顧客に優れたサービスとエンターテインメントを提供している。効率的な店舗網により、長期的な持続可能性、キャッシュフロー、収益性が十分に改善された」と語った。
ウィルキンスCFOはさらに詳細を説明し、UK&Iの2%減少は第4四半期の「オペレーターに有利なスポーツ結果」に起因すると述べた。888のUK&I売上は特に8%減少したことも明かした。
ただし、CFOは「ゲーム部門は堅調で、主にウィリアムヒルの強いパフォーマンスによる」と強調した。今後は「投資を拡大する前に適切なROIを確保することを目指す」と述べている。
同グループのUK&I事業の見通しは、2026年4月1日に施行された新税制の影響を大きく受ける。ウィルキンスは影響の判断はまだ早いとしつつも、前向きな見解を示した。
「当初は1億2500万～1億3000万ポンド（約281億円）の影響を見込んでいたが、英国の売上見通しを下方修正したため、影響はやや小さくなるだろう」とアナリストの質問に答えた。
「当初示した50%の緩和措置からスタートし、市場の統合とシェア拡大も期待している。最初の30日間では影響は見られず、UK&Iのオンライン事業のパフォーマンスには満足している」と述べた。
国際部門はevokeの成長エンジンだが課題も
ウィルキンスによれば、国際部門は2025年のevokeの「成長エンジン」だった。しかし、業績は「期待ほど良くはなかった」とも付け加えた。
国際売上は9.3%増の5億5520万ポンド（約1,199億円）から6億690万ポンド（約1,310億円）に伸びた。EBITDAも1億3000万ポンド（約281億円）から1億7540万ポンド（約379億円）へ49.2%増加した。イタリア、デンマーク、ルーマニアの成長が主な要因だ。
ウィルキンスは2024年8月のWinner.ro買収後、ルーマニアでの市場シェア拡大を続けていると述べた。ただし、ルーマニアには依然として課題が残ると指摘した。
「ルーマニアでは税率引き上げ後にブラックマーケットが急成長しており、規制事業者としては打撃を受けている」と語り、英国、オランダ、ドイツなど他国でも共通する業界の問題を反映した。
「利益を守るためマーケティングやプロモーションを削減せざるを得ないが、ブラックマーケットはそうしないため、収益に影響が出ている」と説明した。
また、ルーマニアの景気後退も事業に影響を与えている。ルーマニア以外ではスペインの業績が「横ばい」と評価され、経営陣は失望を示した。
将来を見据えると、evokeは多くのブランドに成長余地を持つグループである。これらのブランド力の強さから、2025年12月に戦略的見直しを開始して以来、買収関心の対象となっているのは当然だ。
しかし、継続的な赤字と多額の負債が足かせとなる可能性があり、経営陣もその点を強く認識している。
ウィルキンスは「2026年の重点はキャッシュ創出とバランスシートの強化に置いている」と述べた。
2025年度決算発表後、evokeの株価はほぼ横ばいで推移し、わずか0.90%下落したものの、1株約40ペンスの水準を維持している。
