Kambiの株価は、2026年第1四半期決算発表後に21%急騰した。同社はAIの活用とカナダの宝くじでの成功により、さらなる選定を勝ち取ったことを示した。

B2Bスポーツブック技術企業のKambiグループは、本日、売上高が4350万ユーロ（約81億円）と前年同期比5%増を報告した。純売上高の上振れは、オンタリオ宝くじ・ゲーミング公社（OLG）など主要パートナーの完全統合と、堅調なオペレーターの取引マージンによるものである。

さらに注目すべきは、EBITDAが1400万ユーロ（約26億円）（予想1180万ユーロ（約22億円）、+18.6%）と、EPSが0.09ユーロ（予想0.08ユーロ、+14.7%）と、いずれもアナリスト予想を大幅に上回った点である。

Kambiグループの2026年第1四半期決算は、2025年の「移行期」を経て、より安定的で高マージンの成長段階への転換を示している。株価は21%上昇し、執筆時点で155.20スウェーデンクローナ（16.68ドル）となった。Kambiはスウェーデン証券取引所に上場している。

カナダ宝くじの獲得がKambiを活気づける

市場に大きな影響を与えたのは、Kambiがアトランティック宝くじ公社（ALC）とブリティッシュコロンビア宝くじ公社（BCLC）に選定されたことである。

決算説明会で、KambiグループのCEO、ヴェルナー・ベッヒャーは両宝くじ契約の獲得についてコメントした。

本日、アトランティック宝くじ公社とブリティッシュコロンビア宝くじ公社との重要なパートナーシップを発表した。厳正な入札プロセスを経て、我々の能力、経験、誠実性が際立ち、カナダの10州中8州の宝くじスポーツブックをKambiが支えることになる。

この契約により、Kambiはカナダの追加7州での存在感を確保し、同国10州中8州での展開となった。

パートナー集中懸念の緩和が奏功

カナダ以外では、アナリストはKambiの上位3パートナーへの依存度を注視している。これらは、かつて最大のパートナーであったFDJ UNITED（旧Kindredグループ）、米国のB2C iゲーミング企業ラッシュ・ストリート・インタラクティブ（RSI）、そしてスウェーデン最大の競馬・ベッティング運営会社ATG（AB Trav och Galopp）である。

2026年第1四半期にFDJ UNITEDは一部市場から撤退し、これはKambiの収益にとって主な逆風とされた。

それでも経営陣は、フランスのPMUとの長期契約やComeOnグループとの契約など、新たなターンキーおよびOdds Feed+契約がこの集中度を効果的に緩和していると確認した。

また、Odds Feed+のようなモジュラー製品は、2026年の収益の10%から15%を占める見込みである。

AI効率化で第1四半期の賭けの60%をTzeractが価格設定・取引

AIによる効率化が成果を上げている。第1四半期の賭けの60%がKambiのAIシステム「Tzeract」によって価格設定および取引されたのは過去最高である。

この技術は、調整後EBITA（取得無形資産控除後）が570万ユーロ（約10億円）と64%増加した要因の中心であり、より大きな営業レバレッジと効率的なコスト基盤を可能にしている。

CEOは、最近のATPテニスへの拡大によりAI効率がさらに向上すると述べた。「これは事業の営業レバレッジ向上を反映している」とベッヒャーは強調した。

ラテンアメリカでは、コロンビアが税制面で逆風となっている。株主には、暫定的な付加価値税（VAT）に代わり16%のGGR税が新設されたことが説明された。

この税制変更は2026年の収益に400万ユーロ（約7億4,820万円）の影響を与える見込みだが、経営陣は新規契約獲得と効率化により、この負担を相殺し、年間調整後EBITA（acq）を2000万～2500万ユーロ（約46億円）で維持する方針を示した。

ベッヒャーは「新税により2026年の収益は約400万ユーロ（約7億4,820万円）減少する見込みだが、調整後EBITA（acq）を2000万～2500万ユーロ（約46億円）のガイダンス範囲内で達成できると確信している」と説明した。

カナダとAIの好材料が欧州の課題を上回る

決算説明会では、チャネライゼーション（合法市場と非合法市場の利用割合）が欧州市場で大きな逆風として議論された。

欧州では違法市場の拡大によりチャネライゼーションが50%を下回った点が主要な論点であった。Kambiは特にオランダの税率引き上げ（37.8%）を2026年の見通しに影響する規制負担として指摘した。

Evolution ABなどの競合他社と同様に、Kambiは欧州における規制の不安定さとチャネライゼーションの低下が、ラテンアメリカや北米での記録的成長と対照的であると述べた。

ベッヒャーは、コロンビアやイリノイ州の例を挙げ、税金や規制が強化されると、オペレーターは非規制市場に対抗するために「マーケティング、ボーナス、エンゲージメント戦略」を調整せざるを得なくなると指摘した。

予測市場が業界の新たな競争脅威となる一方、Kambiは技術効率（AI）と地理的拡大（カナダ）に注力し、欧州の税負担増によるチャネライゼーション問題を相殺しようとしている。

予測市場の影響を除けば、Kambiの成長戦略は2026年第1四半期の結果から見て成功していると言える。

Kambiの四半期決算（2025年～2026年）

※注：2025年の一部四半期コンセンサス数値および調整後EBITDAの内訳は、通年報告数値とアナリストのトレンドデータに基づき推定している。