ボイド・ゲーミング（Boyd Gaming）の2026年第1四半期決算は期待外れだったものの、中西部と南部が将来の成長を示している。

ボイド・ゲーミングは、2026年第1四半期決算で明確にばらつきのある結果を報告した。四半期の純収入は9億9,740万ドル（約1,590億円）で、前年同期の9億9,160万ドル（約1,580億円）およびアナリストコンセンサスの10億ドル（約1,590億円）をわずかに下回った。

調整後EPS（Adjusted EPS）は1.60ドルで、アナリスト予想の1.71ドルを大きく下回った。四半期の純収益は、法人費用の増加と開発プロジェクトに対する利払いによって押し下げられたと報じられている。

EBITDAR（利払い・税金・償却前利益）にはマージン圧縮が明らかに表れた。調整後EBITDARは3億1,740万ドル（約505億円）で、2025年第1四半期に達成した3億3,750万ドル（約535億円）を大きく下回った。施設レベルのマージンは39%強まで「正常化」した。2025年初めに見られた40%超の水準と比べると低い。

木曜日の取引終了後に行われた電話会議で、最高経営責任者（CEO）のキース・スミス（Keith Smith）氏は、同社が確認しているプレーヤーの増加に手応えを感じていると述べた。

「第1四半期の顧客動向が4月も継続していることに手応えを感じている。施設単位の利益率は39%を再び上回り、コア顧客とリテール顧客の両方でプレーの継続的な伸びが支えとなった」

中西部・南部の収益4%増5億2510万ドル（約836億円）

ボイド（Boyd）はラスベガスのポートフォリオで大規模な建設混乱に直面しているが、中西部と南部では強固な市場地位を維持できている。

中西部・南部部門が第1四半期の主力業績を牽引した。売上高は前年同期比4%増の5億2,510万ドル（約837億円）となり、EBITDA（営業利益）は5%増と急伸した。

同部門の売上増を牽引したのは、経営陣が「幅広い底堅さ」と表現した、主力顧客層および小売顧客層における強さである。

改修は、同社の2地域における成長戦略の中核を成す。中西部の設備投資計画には、イリノイ州のパー・ア・ダイス（Par-A-Dice）施設の近代化と拡張が含まれる。規制当局の承認は今四半期に取得しており、建設は来年開始する予定である。

中西部は業績面で期待が持てる状況にある一方、ラスベガス・ローカルズ部門は課題に直面している。売上高は2億1,710万ドル（約345億円）（2億2,280万ドル（約355億円）だった2025年第1四半期から減少）となった。

オーリンズ（Orleans）とサンコースト（Suncoast）施設での建設工事の混乱が業績を妨げた。これら2施設を除外すると、残るローカルズ部門の営業利益率は50%を超えた。

一方、2026年3月25日の新施設ケイデンス・クロッシング・カジノ（Cadence Crossing Casino）の開業は、ラスベガスから南東へ約16マイル（約26キロメートル）の地点に位置する、ネバダ州ヘンダーソン（Henderson, NV）で急速に拡大する市場の成長を取り込むことを狙いとしている。

ラスベガスの見通しについて、最高財務責任者ジョシュ・ハースバーグ氏は電話会議でラスベガス事業の「根底にある強み」について次のように語った。

「オーリンズ（Orleans）とサンコースト（Suncoast）の改修の影響を除けば、当社の主要顧客からのプレーは前年並みでした。ラスベガス経済の基礎的な強みに対する見方には引き続き自信を持っています」と述べた。

FanDuelの株式売却移行完了―オンライン収益が減少

オンライン部門には特筆すべき点はあまり見られなかった。同社は昨年のFanDuel株保有売却以降、現状維持の状態にある。

オンライン収益は、今四半期において前年同期比で1億6,960万ドル（約270億円）から1億6,170万ドル（約257億円）へと減少した。

同社は現在、自社のオンラインゲーム部門ボイド・インタラクティブ（Boyd Interactive）に注力しつつ、引き続き第三者との市場アクセス契約の維持・拡大も目指している。

総負債約23億ドル（約3,600億円）を抱える同社にとって、資本配分と負債圧縮（デレバレッジ）は依然として重要な課題である。ただし、約3億7,270万ドル（約592億円）の手元現金を保有しており、純負債倍率は1.8倍（負債／EBITDA）と低水準を維持している。

それは業界平均を大きく下回り、2021年の過去最高水準4.0倍をも大きく下回る水準である。

同社の低いレバレッジは、バランスシートに負担をかけることなく、7億5,000万ドル（約1,193億円）規模のバージニア州リゾートを含む2026年の設備投資計画（capex）を資金調達する柔軟性を提供する。

スミス氏は決算説明会で、バージニア州の成長機会を強調した。

「四半期中、当社はバージニア州で進める7億5,000万ドル（約1,193億円）規模のリゾート開発を継続した。このプロジェクトと、イリノイ州での拡張が、地理的な展開をさらに多様化していく中で、当社の成長物語の次の章を示している」と述べた。

5億ドル（約796億円）規模の自社株買い発表、投資家を喜ばせるも予測市場への手がかりはなし

株主還元については、第1四半期にボイド・ゲーミングは配当と自社株買いを通じて1億7,000万ドル（約254億円）を還元した。

今後の自社株買い計画について、取締役会は2026年4月に新たに5億ドル（約795億円）の株式買い戻しを承認した。第1四半期の業績が市場予想を下回ったにもかかわらず、株価の価値への強い信任を示すものとなっている。

Kalshi や Polymarket などの予測市場の脅威と、同社に独自の予測市場製品を導入する計画があるかどうかについて尋ねられたスミス氏は、多くを明らかにしませんでした。

「私たちは常に消費者とつながる新たな方法を探っているが、注力すべきは中核となるゲーミングおよびオンラインカジノ製品である。予測市場は興味深い隣接領域だが、現時点では資本を物理的リゾートの計画と既存のデジタル基盤に優先配分している」と述べた。

ラスベガスでの注目度の高い改修は、一時的に収益を押し下げ、比較的まれなEPS（1株当たり利益）の下振れを招いたが、中西部と南部の成長は、主力事業が依然として堅調であることを示している。

投資家は、バージニア州のリゾート開発とパー・ア・ダイス（Par-A-Dice）拡張への投資が、今後数年間で成長を促す能力に引き続き注目するだろう。

ボイド・ゲーミング株：四半期財務結果（2025〜2026年）

表注記: *EBITDARのコンセンサス予想は、過去のアナリスト・カバレッジに基づいて概算した。