ベットソン（Betsson）はラテンアメリカで存在感を高めているが、B2B事業の停滞と欧州での増税が利益を圧迫している。

スウェーデンのB2C・B2Bゲーミング企業であるベットソンAB（Betsson AB）は、2026年第1四半期の決算で市場予想を大きく下回った。

2億8,500万ユーロ（約4億5,400万ドル（約722億円）、約681億円）の売上高は、アナリスト予想の2億9,800万ユーロ（約4億7,300万ドル（約753億円）、約710億円）を下回った。1株利益（EPS）は0.26ユーロ（約41円）予想に対し0.19ユーロ（約30円）と26%の目標未達となった。EBIT（利払い・税引き前利益）も同様で、予想の6,350万ユーロ（約1,010万ドル（約16億円）、約15億2,000万円）に対し、実績は4,900万ユーロ（約7,780万ドル（約124億円）、約117億円）にとどまった（下表はEBITDAの推計値を示している）。

おそらく最も懸念すべき点は、ベットソン（Betsson）の売上高が前年同期比3%減にとどまったのに対し、営業利益（EBIT）は47%減少したことである。

CEOのポンタス・リンドウォール（Pontus Lindwall）氏は、営業利益の減少を同社が将来の成長に投資するという意識的な決断に起因するものだと説明した。

「現在、利益を生んでいない複数のB2C市場に投資しており、これが四半期ごとに総EBIT（営業利益）に約1,000万〜1,500万ユーロ（約16億〜24億円）のマイナス影響を与えている。とはいえ、これらの市場には収益化の潜在力があると引き続き考えている。ただし、同社はそれらの業績を継続的に監視し、評価している」。

欧州の増税が収益性を圧迫

欧州の税制上の逆風も、収益性への圧迫要因となっている可能性が高い。

印象的なことに、ベットソンは収益の質を大幅に改善し、今四半期において地域規制市場からの収益が過去最高の73%を記録した。これは2025年の59%からの上昇だが、その代償として重い税負担が生じている。

同社が支払ったゲーミング税は前年比17.7%増の5,300万ユーロ（約88億円）に急増した。財務面での悪影響の主因は西欧と北欧であり、スウェーデンなど各管轄区域で規制監督が一段と厳格化し、税率も引き上げられた結果、利益率が圧迫されている。

CEECA（中東欧・中央アジア）地域の売上高も21%急減し、9,600万ユーロ（約153億円）に落ち込んだ。

決算説明会に出席したアナリストらは、中東欧・中央アジア（CEECA）地域の高利益率のグレー市場収入が、ラテンアメリカからの低利益率の規制市場収入に置き換わりつつあることを懸念した。

ラテンアメリカの成長率24%超、9,300万ユーロ（約146億円）に到達

それでも、ラテンアメリカはベットソンの成長戦略における原動力であり続けている。同地域の売上高は24%増の9,300万ユーロ（約146億円）となった。

ペルーとコロンビアへの投資が明確に実を結んでいる。ただし、この成長は西欧よりも利益率が低い。

不幸なことに、株主にとっては悪材料の連鎖が止まらなかった。カジノ部門の売上高も4%減少した。

カジノ部門の売上高は2億4,000万ユーロ（約404億円）で、2億1,200万ユーロ（約357億円）からの減少となった。経営陣は、この落ち込みの原因としてB2B事業の低迷と、CEECA（中央・東欧・カフカス・アフリカ）地域で2025年に見られた「自然増」の横ばいを挙げた。

B2Bライセンス収入（主にカジノ部門）が9,000万ユーロ（約151億円）から5,100万ユーロ（約86億円）へと減少した。ベットソンの北米戦略は、カナダにおけるB2B事業に主軸を置いている。

B2B問題に直接言及し、リンドウォール氏はアナリストに対して次のように語った。

「当社のB2B事業は、顧客の1社で売上が低迷している影響を引き続き受けている。しかし、12月に入って以降、このB2B顧客の平均稼働水準は安定してきている……やや長い目で見ると、既存のパートナーおよび新規のパートナーとともにB2B収益を拡大していけることに期待している」と述べた。

FIFAワールドカップの触媒としての賭博業界

それでも、数々の苦境にもかかわらず、投資家には一定の手がかりが示された。経営陣は、2026年FIFAワールドカップを同社の技術ロードマップの主要な推進力として強調した。

ベットソン（Betsson）は、新たなモバイルゲームアプリの展開と、自社開発プラットフォームのアップグレードを進めている。これにより、同プラットフォームはより多くの同時接続負荷に対応できるようになる。

CEOは、この技術の最初の成果を、スポーツブックにおけるアーリーウィン（early win）払い戻しの開始とベットビルダー機能の強化で示した。これは、トーナメント前にエンゲージメントを高めることを狙いとしている。

第1四半期の課題にもかかわらず、ベットソン（Betsson）の経営陣は、第2四半期前半（4月8日まで）の取引データが、2025年同期比で平均日次収益が9%高かったと共有した。

第1四半期の落ち込みは、税制調整とB2B部門における一時的な変動による一時的な後退に過ぎない可能性がある。

執筆時点で、ベットソン（Betsson AB）の株価は98.55スウェーデン・クローナ（10.64米ドル）、前日比0.10%安となっている。

Betsson ABの財務実績（2025年〜2026年第1四半期）

表注: *四半期の通常の減価償却費比率および税率をもとに、報告されたEBIT（営業利益）3,400万ユーロ（約64億円）を基に試算した値。