オンラインスポーツ賭博各社は第1四半期（Q1）におおむね予想通りの業績を計上する見通しだが、その結果は競争の激化を反映しており、投資家が無視し続けることは難しくなっている。

トゥルイスト・セキュリティーズ（Truist Securities）は、予測市場の不透明感、賭け金の減速、そして今夏に再び強まると見込まれる販促環境を背景に、オンラインスポーツ賭博市場の主導企業であるDraftKingsと、FanDuelの親会社Flutterの目標株価を引き下げた。

同社は、コアのオンラインスポーツ賭博動向は比較的安定しているものの、規制の先行きが不透明な中ではスポーツイベント契約（sports event contracts）が投資家心理の重しとして残り続ける可能性が高いと述べた。

オンラインスポーツ賭博のハンドル（取扱高）が低下を続ける

Truist（トゥルイスト）が追跡する州レベルのデータによると、第1四半期累計のオンラインスポーツ賭博ハンドル（取扱高）は前年同期比で2%減少している。

  • 1月: -3%
  • 2月: -1%
  • 3月: -4%

事業者はその取扱高の軟調さを、より良好な利益率で相殺している。ホールド率は約9.8%で推移しており、昨年のプレイヤー寄りだった3月のマーチ・マッドネスを踏まえた強い3月との比較を受けて、約0.2ポイント上昇した。

プロモーション縮小がオンラインスポーツ賭博のホールドを押し上げ

プロモーション支出も正しい方向へ向かっている。

比較可能な各州では、プロモーション（販促費）が前年同期比20%減少し、現在はハンドル（取扱高）のわずか3.1%を占める。昨年は3.7%だった。

この後退はDraftKingsで最も顕著で、プロモーション費用はハンドル（取扱高）の2.6%にまで低下した。一方、Flutterは支出を3.8%にまで削減している。

予測市場が姿を現し始める

同時に、予測市場は物語上のリスクから、より具体的なものへと移り始めている。

トゥルイスト（Truist）は、スポーツイベント契約を提供する予測市場（prediction markets）との競争に直接結び付く形で、事業者はすでにハンドル（賭け金総額）に対して控えめな1桁台の押し下げを見ていると述べた。一方、DraftKingsやFlutterのようなデジタル業界の有力企業に対する投資家のセンチメントは、同市場の動向に引き続き強く左右されている。

予測市場の取扱高（volume）は2月に84億ドル（約1兆2,000億円）に達した。一方で、報告されたオンラインスポーツ賭博のハンドル（handle、賭け金総額）は115億ドル（約1兆8,000億円）だった。構造上の違いを調整すると、トゥルイスト（Truist）はこれがオンラインスポーツ賭博（OSB）相当のハンドルの約1%から2%に相当すると試算している。依然として小規模だが、増加傾向にある。

トゥルイスト、DraftKingsとFlutterの目標株価を引き下げ

そのような状況を踏まえ、トゥルイストは米国最大の2社の目標株価を引き下げた。DraftKingsは33ドルから30ドルに、Flutterは160ドルから140ドルにそれぞれ引き下げた一方、両社の「買い」評価は維持している。

変更は、予測市場を取り巻く不透明感の高まり、追加的な投資の可能性、そしてワールドカップ（World Cup）を巡る将来の販促費支出に関連した、より慎重な見通しを反映している。

BetMGMの第1四半期（Q1）業績は、こうした動向がどのように展開しているかを早期に示すものとなった。

取扱高は前年同期比3%増となり、収益は4%増、ホールド率は8.8%へ改善し、0.6ポイント上昇した。一方で、オンラインスポーツ賭博の月間平均アクティブユーザー数は16%減少した。これは、より選択的な顧客獲得戦略と、競争環境の拡大を反映している。

規制の展望はいまだ未解決

Truist（トゥルイスト）は、予測市場の不透明感は最終的に解消すると見込んでいるが、それにはしばらく時間がかかるとの見方を示した。

複数の州が訴訟を追及し、他の州が停止命令を発出する中、同社は最終的に最高裁判所（Supreme Court）に至る可能性のある道筋を見ており、その時期は2028年頃になる可能性があるとみている。

その間、事業者は競争環境の変化に伴い、より明確な執行と規制の境界線の確立を引き続き求めていく。