木曜日に行われたセリグ委員長の公聴会を受け、CFTCとそのプレディクション・マーケット規則策定プロセスに注目が集まっている。
米下院農業委員会で木曜日に行われたCFTCのマイケル・セリグ委員長の証言をめぐり、仮にプレディクション・マーケットに関連した「言及系（mention）」契約が上場されていたとすれば、「提案規則の事前通知（advanced notice of proposed rulemaking）」という言葉が、トレーダーに大きな利益をもたらしたはずだ。
セリグ氏は、プレディクション・マーケットから農業、職員の多様性まで、デリバティブ関連の幅広い論点について、委員らから数時間にわたる質問を受けた。ゲーミング関係者が注目したのは、プレディクション・マーケットに関する質問への同氏の回答だ。これらの質問は主に、合法スポーツ賭博や部族ゲーミングを所管する議員から寄せられた。
セリグ氏がCFTCのプレディクション・マーケット向け提案規則の事前通知に最初に言及したのは冒頭発言で、続くほぼすべての質問に対しても同じ姿勢を繰り返した。同氏は、規則策定が確立される前に、プレディクション・マーケットの特定の側面について「予断を持って判断しない」と数度強調した。
同時に、議員らが繰り返し言及した一連のスキャンダルは無視できない。トレーダーは近年、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領の失脚や、イランとの戦争の展開など、地政学的イベントで莫大な利益を上げてきた。これに対してセリグ氏は、調査と執行に関する懸念を熱心に和らげようとした。
同氏はこれまでプレディクション・マーケット反対派に対して「法廷で会おう」と述べていたが、木曜日には同じ鋭さを不正行為者に向けた。
「当局の市場で詐欺、操作、インサイダー取引に関与する者に対し、この点だけは明確に伝える。必ず特定し、法の力を全力で行使する」とセリグ氏は断言した。「市場の健全性を守ることほど重要なものはない。だからこそ私は執行部門の再活性化と、成長する市場の課題に対応するための監視ツールの強化に尽力してきた」
最重要の規則策定プロセス
セリグ氏が言及したプレディクション・マーケットの規則策定提案は、3月16日に連邦官報に掲載され、パブリックコメントは今月末まで受付中だ。執筆時点で、個人、利益団体、公職者、部族組織から800件超の意見が寄せられている。長年ゲーミング推進派で、今年プレディクション・マーケット関連法案を起草したネバダ州選出のダイナ・タイタス下院議員も、4月15日付でセリグ氏宛の書簡を提出した。
「こうしたプラットフォームは現在、スポーツ・イベント契約は金融デリバティブだと主張しており、事実上スポーツ賭博を投資の一形態と同一視している」とタイタス氏は書いた。「この区別は単なる言葉の問題ではない。消費者がリスクを誤解し、存在しない保護があると誤認しかねないという重大な帰結を伴う」
この2年間でプレディクション・マーケット各社はCFTCのライセンスを取得し、スポーツや政治など多数のカテゴリーのイベント契約を自己認証してきた。これは急速に大産業へと発展し、KalshiとPolymarketの評価額はそれぞれ200億ドルに達し、既存のブックメーカー各社を上回っている。
こうしたプラットフォームと契約に対する厳しい監視の高まりを受け、CFTCの規則策定提案は主要用語の明確化と、操作されやすいと見られる「言及契約」など一部の疑わしいマーケットの抑制を図ろうとしている。
「特に本委員会は、プレディクション・マーケットに適用される法定の中核原則およびCFTC規則、公益に反するとして禁止され得るイベント契約の類型、プレディクション・マーケットに関する費用便益上の考慮、その他のテーマに関する情報と公衆からの意見を求めている」と提案文は記す。「本通知で得られた情報と意見は、プレディクション・マーケットに関する将来の規則策定など、当局の行動の参考に用いる可能性がある」
CFTCの少人数体制と大きな野心
プロセスの進行と並行して、木曜日の委員会で議員らから強い批判を浴びたのはCFTCの手薄な体制だ。通常5人の委員のうち、セリグ氏は現在ただ1人の現職委員となっている。CFTCは昨年1月にドナルド・トランプ大統領が就任して以来、委員数の漸減に直面してきた。セリグ氏の前任キャロライン・ファム氏も、12月の退任時に唯一の委員だった。
これは厳密にはセリグ氏の所掌外だ。委員は大統領が指名し、上院が承認する仕組みである。しかし議員らは、CFTC全体の人員と予算が近年減少していると指摘し、これには主要な調査・執行部門も含まれるとした。一方で委員会は、かつてないほど野心的にも見える。
CFTCはプレディクション・マーケットに対する独占的管轄を固めようとしており、上院で未成立の暗号資産枠組み法案の下で、さらに膨大な任務を引き受ける可能性もある。しかしセリグ氏は、これらの課題を問われた際、職員の能力とリソースに自信を示した。
「AIから自動化、そして整備中のその他の監視システムまで、新しいツールを活用している。この責務を我々は非常に真剣に受け止めている」とセリグ氏は述べた。
セリグ氏は、CFTCの認可を受けた取引所の自主規制構造にも繰り返し言及し、これが「第一の」防衛線だと位置づけた。委員会は取引所の後に立ち、隙間を埋める役割を果たすが、前委員長のファム氏は昨年、CFTCがイベント契約の認可を拒否したり措置を取ったりしたことは一度もないと述べていた。
「各契約や市場における各種活動について複数階層のレビューを備える包括的な仕組みであり、引き続き取引所と協力して市場が適切に機能するよう取り組む」とセリグ氏は木曜日に述べた。
2023〜25年の人員データによれば、CFTCの職員は700〜750人で推移していたが、現在はそれをやや下回るようだ。
前面に出た部族ゲーミングの利害
カリフォルニア、ミネソタ、ニューメキシコ各州の議員らは、部族の独占性と主権をめぐりセリグ氏を厳しく追及し、部族ゲーミングの利害が前面に出た。
特筆すべきやり取りは、ニューメキシコ州選出のガブ・バスケス下院議員とのもの。同氏はヒューストン・アストロズ対コロラド・ロッキーズのMLB戦のベッティングライン・合計点を2組掲げたボードを提示した。「ベッティングラインの専門家ではない」と述べたセリグ氏は、どちらがプレディクション・マーケット由来で、どちらが既存ブックメーカー由来かを見分けられなかった。バスケス氏はこの点に重ねて言及し、チーム単位・選手単位の契約が経済的ヘッジの利益を構成するかを問いただした。
「当局の市場では、多くのリスクが各種契約を通じてヘッジされ得る」とセリグ氏は答えた。「結局のところ、これらの市場は適切に機能し、CFTCによる包括的な規制の下になければならない。法律がそれを義務付けており、当局はそれを続けていく」
バスケス氏はすぐに「このプロダクトがスポーツ賭博のように見えるのであれば、市民はスポーツ賭博並みの保護と規制を期待すべきだ」と切り返した。
オレゴン州選出のアンドレア・サリナス下院議員から、プレディクション・マーケットがインディアン・ゲーミング規制法（IGRA）を侵食していないかを直接問われると、セリグ氏は規則策定に委ねるとし、「そのプロセスで取り組み得る」事項だと述べた。さらに同氏は「複数の部族」と面会し、今後も続けるとした。
カリフォルニア州選出のサルド・カルバジャル下院議員との同様のやり取りで、セリグ氏はプレディクション・マーケットが「賭博型プロダクト」だとの考えを否定した。
「デリバティブは金融商品の一種であり、当局の法律が定める通り、幅広い基礎資産を原資産として取引できる」とセリグ氏は述べた。「スポーツ関連デリバティブ契約であれ、政治関連デリバティブ契約であれ、あるいはトウモロコシや穀物のデリバティブであれ、これらの市場を包括的に監督し続けることが極めて重要だ」
プレディクション・マーケットは責任ある賭博（RG）を導入するのか
セリグ氏は概ね明言を避けたが、前向きな姿勢を見せた論点が2つあった。1つは意外にも、依存症の懸念と、ギャンブラー向けと類似の消費者保護の必要性だ。一例として、Kalshiはゲーミング業界にもサービスを提供するIC360と提携し、自己排除の取り組みを発表した。
これは、自社プロダクトは賭博ではないとするプレディクション・マーケット側の主張と相反するように見える。CFTC規則は依存症支援サービスを義務付けても推奨してもいないためだ。
セリグ氏は依存症の可能性を「深く憂慮すべき」と述べ、ライセンシーには顧客へのリスク周知の義務があるとした。
「取引所およびブローカーと連携し、市場参加者に情報開示が適切に行われるよう取り組みを続ける」と同氏は述べた。
州権派から批判される「言及系」マーケット
ここ数か月、プレディクション・マーケット批判派は「言及系（mention）マーケット」を操作されやすい契約として問題視してきた。トランプ米大統領の一般教書演説を前に、コネチカット州選出のクリス・マーフィー上院議員は演説の長さに対する賭けを問題視した。今週アトランティックシティで開催された「イーストコースト・ゲーミング・コングレス」でも、複数のパネリストがこれらの商品を上場する事業者を批判した。
同会議には、ニュージャージー州元知事のクリス・クリスティ氏が米ゲーミング協会（AGA）会長ビル・ミラー氏と登壇した。クリスティ氏は現在、プレディクション・マーケットに対する同協会の闘いを代表する立場にある。イベント契約に関する文言は2010年のドッド＝フランク法にも登場したが、クリスティ氏は、同種デリバティブが経済に与える悪影響ゆえに、議会が同商品の拡大を制限しようとしていた経緯を指摘した。
「これは明らかにスワップとデリバティブの利用だ」とクリスティ氏は述べた。「賭けを賭けと呼べる立場に我々はある。投資ではないからだ」
米国外でのプレディクション・マーケットの拡大
ワシントンに話を戻すと、セリグ氏は各国の姉妹機関との国際的な連携に前向きな姿勢を示した。欧州の規制は大きく断片化しており、フランス、ドイツ、オランダなどはPolymarketを名指しで禁止している国に数えられる。ジブラルタルは最近、初のプレディクション・マーケット商品を認可し、マルタも規制枠組みを検討中と報じられている。
Polymarketも複数の注目スキャンダルの対象となっている。同プラットフォームは米国では限定的な取引所を運営しているが、より広範で規制の少ない国際向け取引所も持つ。現時点では、米国外からの不審な取引の有無について複数の調査が進行中で、その一例にイスラエル軍人が空爆に関する契約を購入した件がある。
「世界の海外当局と定期的に協議している」とセリグ氏は述べた。「詐欺、操作、市場の問題は国境を越えるため、それは非常に重要だ」
マット・リバルトウスキー氏が本稿に寄稿した。
