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VICI Properties、アクティビスト投資家を引き寄せる可能性

投稿日：2026年4月17日12:48h。

最終更新：2026年4月17日12:48h。

トッド・シュライバー
@etfgodfather
専門分野：財務、ゲーミングビジネス、M&A
カジノ運営会社は、あるスワップブローカーが保有する銘柄群の中に含まれている
アナリストは、このブローカーがアクティビストが密かに持ち分を構築する際の選択肢になっている可能性があると推測
VICIへの関心を公然と表明したアクティビスト投資家はまだいない

最大のカジノ不動産保有者であるVICI Properties（NYSE: VICI）が、アクティビスト投資家の標的となる可能性がある。ただし、この見立てにはいくつかの流動的な要素がある。

ベネチアン・リゾート・ラスベガスの上空写真。所有者であるVICI Propertiesはアクティビスト投資家の標的になる可能性がある。PayPal（NASDAQ: PYPL）を中心に取り上げた本日発表のレポートの中で、ゴードン・ハケット社のドン・ビルソン氏は、フランス系銀行ソシエテ・ジェネラルの米国ブローカーディーラー部門であるSGアメリカスが、密かに株式持ち分を構築しようとするアクティビストにとって主要な選択肢の一つになっている可能性があると指摘した。PayPalと、ラスベガス・ストリップにあるシーザーズ・パレスの土地を保有するVICIは、SGアメリカスが昨日、証券取引委員会（SEC）に提出したフォーム13の届出に記載された数十銘柄の中に含まれている。

明確にしておくと、VICIが現時点でアクティビスト投資家の標的となっているかどうかはまだ分かっていない。同不動産投資信託（REIT）に働きかけて大きな変化を起こそうとする計画を明らかにした市場参加者はいないためだ。

しかし、プロの市場参加者がスワップを通じて銘柄の大きな持ち分を築くことは一般的であり、ゲーミング業界でも最近そうした動きの先例がある。例えば、気まぐれな億万長者ケネス・ダート氏は、デリバティブのみを通じて構築した持ち分により、FanDuelの親会社Flutter Entertainment（NYSE: FLUT）の筆頭株主となっている。Flutterも同様にSGアメリカスの届出に登場する。

アクティビスト投資家がスワップブローカーを利用する理由

VICIや、SGアメリカスの届出に含まれる他の銘柄について現状がどうなっているかはまだ分かっていないが、一部のアクティビスト投資家がブローカーディーラーを通じて購入したスワップを利用する主な理由は、発覚することなく銘柄の持ち分を築くためだ。

「そのため、アクティビストはカウンターパーティーを介して匿名を保ちながら、企業や一般には知られることなく、長期間にわたって密かにある企業への持ち分を増やすことができる」とハーバード・ロースクールは指摘する。「このような形のアクティビスト戦略は、株主が議決権株式やその可能性のある大きなブロックを保有しているという早期警告シグナルが13F届出を通じて示されないため、企業にとって不利に働くことがある」。

企業の株式の5%以上を取得した投資家は、SECにフォーム13Gまたは13Fを提出しなければならない。後者はしばしば何らかのアクティビスト的関心を示唆するが、必ずしもその保証ではない。一方、13Gは通常、パッシブ投資家によって利用される。

例えば、ティルマン・フェルティッタ氏はウィン・リゾーツ（NASDAQ: WYNN）への持ち分を開示するために13Gを提出している。13Gの提出者は、企業への変化を積極的に追求する役割を担う決断をすれば、13Fへと修正できる。

VICIはアクティビストとの経験がある

アクティビスト投資家は以前にもVICIに関わったことがある。2020年、当時同REITの株主だったジョナサン・リット氏率いるランドとビルディングス・インベストメント・マネジメント（L&B）は、もう一つの上場カジノREITであるゲーミングとレジャー・プロパティーズ（NASDAQ: GLPI）に対し、VICIとの合併を働きかけたが、取引は実現しなかった。

シーザーズ・エンターテインメント（NASDAQ: CZR）との地域マスターリースをめぐる継続中の交渉（および頭痛の種）もあり、VICIはアクティビストの標的となり得るが、現時点ではあくまで憶測にとどまる。

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