Kalshiはマーチマッドネスで取引高が18億ドル（約2,700億円）超となり、2024年大統領選の3倍超を上回った。

州規制のスポーツブックは、同大会で30億ドル（約4,500億円）超のハンドルを生み出したと推計されている。ハンドル、すなわち総賭け金は、予測市場の取引高とは異なる。後者は契約の買いと売りの両側を計上し、複数回取引されたものも含むためだ。このため、両者は単純比較できず、その差を定量化するのは難しい。

Kalshiの取引量は、リーガル・スポーツ・レポートが独自に追跡している。 同社は、各試合に関連するプロップ市場とパーレーに加え、男子と女子のNCAAトーナメントの134試合すべての動きを検証した。

Kalshiの3月マッドネス取引量、選挙記録超え

男子全国選手権決勝で、UConnとミシガンが対戦した際の取引量は1億550万ドル（約158億円）だった。 これは、Kalshi史上で単一のバスケットボールゲームとして最も多く、トーナメントを通じてその記録を何度も更新した。 また、Kalshiが単一のスポーツイベントで受け入れた金額としても、スーパーボウル LXに次いで最多となっている。

女子トーナメントの取引量は1億7700万ドル（約266億円）で、決勝のUCLA対サウスカロライナ戦では1,600万ドル（約24億円）だった。

全体のトーナメントでは、総取引量の73%が試合中のライブで行われた。 市民団体シチズンズによると、これは従来の米国スポーツブックで推定55%から60%だった。 同団体は各ラウンドの試合中の動きを追跡していた。

Kalshiデータには留意点がある

チャンピオンシップの数字には重要な留保がある。Kalshiのチャンピオンシップゲームの勝敗市場は、単独の試合ラインではなく、シーズンを通じる先物市場として機能するため、116通りの結果が含まれていた。

LSRの1億550万ドル（約158億円）の数字は、4月4日から6日の間に、全米選手権でUConnまたはミシガンが優勝する賭けに投じられた売上高のみを示している。 この期間に成立したその他の試合別市場、例えばスプレッド、合計、前半勝者、同一試合パーレイも含まれる。

同様の課題は、Kalshiの試合別数値とスーパーボウルのデータを比較する場合にも当てはまる。 NFLカンファレンス選手権とスーパーボウル LXの間では、シアトルまたはニューイングランドの勝利に2億1400万ドル（約321億円）が賭けられ、さらに1億5500万ドル（約233億円）がプロップで取引された。 Kalshiのサイトに掲載されている3億5800万ドル（約537億円）の数値には、シーズン開始時からの全32チームの賭博が含まれている。

ここに示したのは、Kalshiのイベント別取引高を自己比較することさえ難しく、スポーツブックの取引データと比べるのはなおさら困難であることを示すためである。

スポーツでKalshiが月間記録を更新

3月の取引量はKalshiとして過去最大の月となり、130億ドル（約2.0兆円）に達した。前年同月比で25倍超増加し、2月に記録した過去最高の月間値を上回った。

スポーツ市場が3月の総取引量の86%を占めた。 同月の全体取引高に占めるパーレイの割合は約9%だった。

Kalshiは2025年1月にスポーツ取引を開始した。 ドナルド・トランプ大統領の就任から3日後である。トランプ大統領の息子は同社の戦略顧問を務めている。

それ以来、同社は総取引高で600億ドル（約9.0兆円）超を記録した。 その86%はスポーツイベント契約によるものである。 急成長は、同プラットフォームが主に金融および政治イベント契約に注力していた数年の後に起きた。

Kalshi、価格設定で一部スポーツブックを上回る

シチズンズによると、Kalshiは主要なスポーツブックと比べ、男子トーナメント67試合のうち先行する41試合でマネーラインとゲームトータル市場の価格設定が最も良好だった。

シチズンズは、トーナメント全体で以下の平均暗示ヴィグ（ヴィグ、控除率）を算出した。

  • Kalshi: 4.13%
  • DraftKings: 4.35%
  • FanDuel: 4.45%
  • Fanatics: 4.48%

その差は1ドル当たり数分の1セントに過ぎないかもしれないが、シチズンズによると、Kalshiはその市場で賭けられた1ドルごとに競合より約7%少ない取り分となる。

DraftKingsとFanDuelの独自予測市場プラットフォームは別個に追跡され、いずれもスポーツブック製品と比べて価格設定が劣ることが判明した。

スポーツブックが依然として主要市場を支配

Kalshiは、取引ごとに手数料を課す。 従来型のヴィグ（ヴィグ、控除率）で価格にマージンを組み込むのではない。 ただし、その手数料は取引者に応じて異なる。 平均的な賭け手は標準の小売手数料を支払う。 一方、取引量の多いトレーダーは、より有利な条件で流動性提供を促される。 市民団体は、この仕組みについて「特定の高度な利用者集団を優遇しているようだ」と指摘した。 その多くは、そうでなければ海外のプラットフォームで賭けている可能性が高いと付け加えた。

だが、その価格面での優位には大きな但し書きが付く。市民団の分析は、全体の賭博メニューの一部にしか及んでいない。スプレッド、選手関連の賭け、パーレイは含まれていなかった。これらは、従来型スポーツブックで売上の大半を占める賭けである。

その市場では、市民団はKalshiが価格面での主導的存在ではないと判断している。 同社はまた、予測市場プラットフォームが規制下の州でのスポーツブックの収益性に与える影響は「限定的」だとの見方を維持した。 一方、Kalshiのパーレイ商品はまだ開発途上である。 DraftKingsとFanDuelは、予測市場のパーレイ提供拡充に数億ドル規模の投資計画を発表している。

スポーツ賭博 対金融取引紛争の賭け金

20州超がKalshiと他の予測市場プラットフォームを提訴した。 スポーツの提供は、独占的な連邦管轄の金融派生商品ではなく、各州が自らの法律で規制する権利を持つスポーツ賭博商品だと主張している。

今週初め、ニュージャージー州の控訴裁判所は、Kalshiの主張を2対1で認めた。 一方、先週は米商品先物取引委員会（CFTC）がアリゾナ州、コネチカット州、イリノイ州を提訴した。 同業界の急成長に対し、連邦権限を主張する狙いである。

同委員会は、スポーツイベント契約を規制する「将来に備えた」ルールを策定すると約束している。 また、これまでに700件超の意見を集めており、その中にはNCAAからの意見も含まれる。NCAAは、スポーツ予測市場にもスポーツブック型の誠実性保護策を適用するよう繰り返し求めてきた。

データアナリストのエリック・ラムジーが本報告に寄稿した。

Kalshi マーチマッドネスの取引高が選挙記録を上回る Kalshi マーチマッドネスの取引高が選挙記録を上回る Kalshi マーチマッドネスの取引高が選挙記録を上回る