GLPI、ポートフォリオを慎重に拡大し将来成長の道を探る

ゲーミング・アンド・レジャー・プロパティーズ（Gaming and Leisure Properties、GLPI）の第1四半期総収入は前年同期比6.3％増の4億2,000万米ドル（約670億円）となった。一方、調整後運用資金（Adjusted Funds From Operations、AFFO）は9.2％増の2億9,710万米ドル（約472億円）となった。

第1四半期中、GLPIは7億2,700万米ドル（約1,160億円）規模の2件の収益押し上げ型取引を完了し、バリーズ・リンカーン（Bally's Lincoln）の不動産資産と、ザ・コーディッシュ・カンパニーズ（The Cordish Companies）のライブ！カジノ＆ホテル・バージニア（Live! Casino & Hotel Virginia）に関連する土地を取得した。1月には、同ホテルに関連する土地を2,700万米ドル（約43億円）で取得している。

GLPIのピーター・カリーノ（Peter Carlino）会長兼最高経営責任者（CEO）は次のようにコメントした。「GLPIの一貫した成長と勢いは、記録的な第1四半期の業績に表れている。当社は引き続き慎重にポートフォリオを拡大し、将来の成長の道を探っている。長期的なテナントの安定性とリース・カバレッジは、当社のアンダーライティング基準の基盤であり続ける。テナントにとって2025年の大半は厳しい環境だったにもかかわらず、当社のリースの大多数は賃料カバレッジが1.8倍を超えている。勢い、特に開発面での勢いを反映し、2026年の1株当たりAFFO見通しを4.08米ドルから4.12米ドルのレンジに引き上げる」。

コーディッシュ（Cordish）社の買収は、ライブ！カジノ＆ホテル・バージニア（Live! Casino & Hotel Virginia）プロジェクトへの4億6,700万米ドル（約700億円）規模の開発コミットメントにおける最初の一歩であり、残る4億4,000万米ドル（約660億円）のコミットメントの引き出しは2026年下半期に開始される見通しで、プロジェクトの開業は2027年後半を目標としている。同取引は、GLPIとコーディッシュとの関係を拡大するものであり、同開発は同テナントとの4件目の物件となる。土地購入とハードコスト資金提供のいずれも、キャップレートは8%である。この希少な機会は、当社のバージニア州進出を示すものであり、GLPIのポートフォリオにおける21番目の州となる。

「その後、2月にバリーズ・リンカーン（Bally's Lincoln）の不動産資産を7億米ドル（約1,100億円）、8％のキャップレートで取得した。この買収は1株当たりAFFO（調整後フリーキャッシュフロー）に即座に寄与し、健全なロードアイランド州のゲーミング市場に位置するGLPIポートフォリオに、もう1つの優良資産を加えるものだ。本取引により、バリーズとの関係はさらに拡大し、バリーズ・マスターリースII（Bally's Master Lease II）に5物件目を追加する。同契約は、プロフォーマー賃料カバレッジが2.20倍である。バリーズ・リンカーンは、2025年に4億9,000万米ドル（約780億円）を超える総ゲーミング収入を生み出した、米国の地域カジノ物件の中でもトップクラスの業績を誇る施設だ。」

四半期中、当社は開発プロジェクト向けに約1億5,900万米ドル（約252億円）を調達した。これは前述のコーディッシュ・カンパニーズ（Cordish Companies）・ライブ！・カジノ＆ホテル・バージニア（Live! Casino & Hotel Virginia）に関連する土地を含む金額である。これらのプロジェクトのうち2件はすでに開業しており、バリーズ・シカゴ（Bally's Chicago）は2027年の開業に向けて予定通り進んでいる。当社のバランスシートは事業の基盤であり続けており、バリーズ・リンカーン取引は主に負債で資金調達したものの、3月31日現在の金融レバレッジは5.0倍で、調整後EBITDAに対する純負債倍率の目標レンジ5.0倍から5.5倍の下限にとどまっている。今後もパイプラインは堅調であり、資金調達が残るコミットメントは約18億米ドル（約2,860億円）に上る。パイプラインの実行に加え、今年後半に完了済みのATM取引からの収益の受け取りも見込んでいるため、目標レバレッジレンジの下限か、その近辺にとどまると予想している。当社のバランスシートの強靭性は、取引の評価時に財務上の柔軟性をもたらす。また、追加の自己資本調達を必要とせず、発表済みのパイプラインを通じて、付加価値の高いかつ加速するAFFO成長を実現できる。

「現時点において、ゲーミング・アンド・レジャー・プロパティーズ（GLPI）は、近中期および長期の成長に向けて引き続き有望な立ち位置にある。これは、当社の強固な運営事業者との関係、特定のテナントの将来の成長および拡大に参加する権利と選択肢、健全な進行中の取引案件のパイプライン、健全な広範な取引市場、そして競争力を持って革新的な取引を組成・資金調達する能力に支えられている。加えて、テナントの強さと当社のバランスシートおよび流動性を組み合わせることで、同社は2026年以降にキャッシュフローを拡大し、配当の増加を支え、株主価値を高めていく体制を整えている」と述べた。